本报记者 陶俊

    昨日,贵州茅台(行情,论坛)(600519)公告,公司拟自筹资金预计约84,456万元,实施“十一五”万吨茅台酒工程二期2007年新增2000吨茅台酒技改项目。

分析人士认为,茅台酒难以大规模扩产,产品严重供不应求,公司实施产能扩张,将为其长远增长奠定根基。

    根据公告,该项目建筑面积共计158,288平方米,建设地点位于赤水河上游公司已征土地内,该地点地理、气候条件均符合茅台酒生产要求,有利于形成相对集中的制曲、制酒、酒库及辅助车间、辅助设施片区,便于生产经营的集中管理。项目建设期限为2007年2月至2007年12月。

    据国信证券分析师黄茂介绍,该项目是公司“十一五”万吨茅台酒的二期工程,一期工程已经在今年年初开工,并于今年年内建成投产。黄茂预计,从2006年到2010年的5年中,公司将会保持每年2000吨的建设速度。茅台酒从制曲到成品酒之间有5年的生产周期,本轮产能扩张的效益将会在2012年至2017年之间逐渐体现。考虑到制曲的1年时间,通过合理安排可以有一定的节约,部分利润的体现时间可以提前。

    公司对该项目的预计销售净利润率为33%,而当前公司实际的销售净利率经过提高也不到30%。对此黄茂认为,这包含了随着规模扩张营业费用率等的下降因素,预计公司2012-2017年间净利润的增长率,将会高于同期15%的主营业务收入的增长水平。

    平安证券分析师陈逊认为,茅台酒被誉为“国酒”,难以大规模扩产,公司产量扩大的进度远低于需求增长的速度,虽对产品进行提价,但是仍处于较严重的供不应求状态,公司定价能力明显。投资新建产能是公司发展的需求。

    陈逊预计,国内白酒市场的增长、中高档白酒市场份额提高、“国酒”的品牌价值等因素,仍将带动公司逐步成长。预计公司2006年、2007年每股收益分别为1.60元和1.99元。