中原证券 张仲杰

    凭借旗下两家上市公司沈阳机床(行情,论坛)(000410)和S交科技(行情,论坛)(600806),以及全资控股的德国希斯公司,沈阳机床(行情,论坛)集团在国内机床行业的龙头地位已经毋庸置疑。

引入战略投资者后,集团更可能成长为装备制造业的“巨无霸”。

    日前,沈阳机床(行情,论坛)集团在上海联合产权交易所挂牌出售49%的股权。其目的是在保持国有控股地位的前提下,同时引进国内外的战略投资者,实行股权多样化,改善大型国有企业的公司治理结构,增强企业的国际竞争实力。从大的方面讲,符合国家相关政策；从小的方面看,也是地方引资的需要。

    集团资产已有质的提升

    沈阳机床(行情,论坛)1996年上市时的主要资产是三大主机厂：第一机床厂、中捷友谊厂(现名中捷机床有限公司)、辽宁精密仪器厂(现名沈阳数控机床有限公司),而一些辅助性生产单位,如设备修造、动力供应、铸件生产等,均未进入股份公司。因此从当时的情况看,主要盈利性资产已经进入股份公司,这三大主机厂不仅是上市公司,也是集团公司的业务主体。

    但这种格局最近几年开始有所变化。集团公司实际上承载了资本运营的功能,近年来连续收购了德国希斯公司、云南机床和S交科技(行情,论坛)。S交科技(行情,论坛)在大型数控镗铣床方面颇具优势,就集团层面来看,弥补了沈阳机床(行情,论坛)在重型机床方面的不足,就市场格局而言,两家上市公司一南一北遥相呼应。沈机集团在中国机床行业的龙头地位已经毋庸置疑,再加上拥有德国希斯公司这样欧洲著名的重型机床企业,集团公司的资产状况已经有了很大变化,甚至是质的提升。

    因此,从长期来看,沈机集团的产品系列要比上市公司全,技术开发实力强。作为大型国有控股企业,沈机集团所能享受的政策优惠,将使其拥有更大的亮点。

    两家上市公司不大可能合并

    由于沈阳机床(行情,论坛)的股权名义上由沈阳工业国有资产经营公司持有,沈机集团目前仍然是代管的身份；另外受让S交科技(行情,论坛)的股权也没有完成最后的过户手续。而沈机集团的股权转让尚处启动阶段,原则上要求三家投资者联合受让。这样,三家之间首先需要谈判协调,中间流程较为繁杂。因此,集团公司的股权转让短期不会影响到沈阳机床(行情,论坛)、S交科技(行情,论坛)的运营。

    如果战略投资者是下游重要客户,或者是海外实力雄厚的代理商,则两家上市公司的业务发展也可能从中受益。

    至于战略投资者的退出渠道,集团未来考虑整体上市是一种合理的安排。过去境外战略投资者一般希望海外上市,但目前A股已经全流通,而且机械制造类龙头企业的市盈率大致在20倍左右,因此,从投资增值的效果来看,集团在A股上市反而更有利。

    考虑到云南省对S交科技(行情,论坛)的重视和沈机集团收购时可能的承诺,未来沈机集团不会、也没有必要把这两家上市公司合并,两家公司完全可以在沈机集团的总体发展战略规划下同步发展。借中国重大装备制造业崛起的东风,沈机集团可能成为中国装备制造业的“巨无霸”,其发展前景值得关注。