从目前市场的发展轨道来看，主力资金的流向越来越体现出向价值投资靠拢的格局。可以说，市场哪里有被低估的个股，资金就呈现出集中流入的迹象。在人民币升值这么一个大的市场背景下，相关受益类上市公司所面临的价值重估机遇将是前所未有的。

同时，随着国际油价的连续下跌，对那些以原油为生产成本的公司来说是一个极大的利好！东方航空由于对价提高，下周一将开盘冲高有可能涨停，而海南航空(行情,论坛)本周五一举涨停，因此，在这样的市场环境下，我们认为航空板块在人民币升值和油价下滑的双引擎推动下，其跨年度牛股特征十分明显。S南航(行情,论坛)（600029）公司作为目前市场上十分稀缺的未股改品种，在双引擎的推动下，是典型的跨年度大牛股。

人民币升值成为公司发展的新契机

在人民币升值的利好背景下大幅受益，由于航空企业多是负债经营，其高额外币负债和外币借款在杠杆作用下成为了人民币升值的最大受益者。因此，航空企业也成为了外资最虎视眈眈的炙手可热的行业。公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机，在国际航油采购、航材租赁、购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获益。另外，根据相关行业研究员计算，人民币每升值5%，公司理论上每股收益有望增加0.2元左右，因此在人民币进入升值周期的大背景下，公司的业绩有望未来出现较大增长。因此，该股的投资价值必将因为受到市场的重估而出现波澜壮阔的行情。

油价下跌，降低成本

作为运输业的龙头企业,燃料油是公司最大的成本。国内航空股的价格走势与国际原油期货价格走势的联动性非常强。而当前油价从80美元一路下跌，目前已经回落到战略建仓阶段。因此油价的大幅下跌大大减少了公司燃料油成本的支出,给公司四季度和明年的业绩增加带来了巨大的想象空间，直接刺激了二级市场上股价的上涨。市场上有人做过假设，假设2007年的国际原油平均价格比2006年下降10美元/桶,国际炼油行业利润水平不发生变化, 再假设南航2007年的套期保值比例达到30%，在海外机场加油的比例为20%，国内航油价格随同国际航油市场回落,但只回落500元/吨的话,南方航空的燃油成本将减少16.99亿元,折合EPS为0.33元。因此，油价下跌所带来的投资价值是巨大，可见在目前的市场环境下，作为价值低估的该股，必将在价值重估浪潮下，走出不可想象的行情。

行业回暖，投资机会来临

燃油附加费上调和需求旺盛带动行业回暖，同时公司经营有所改善，导致南航三季度业绩改善程度令人吃惊，就9月份燃油附加费上调30－40元将增加南航三季度净利润1亿多元，此外目前整个民航业的需求非常旺盛，上半年客运量增长16％，由此带来的客座率上升的实实在在的收益，加之目前各大航空公司纷纷进行收益管理，通过电脑配票系统，大大提高了客座率，为公司带来了真金白银。同时，三大航空公司经过整合在三个核心区域市场形成了寡头垄断的局面，对票价的控制能力有所增强。在整个行业回暖的背景下，新基金投资重点自然应当有所侧重。此外因公司持股比例特殊，因此市场普遍预期南航将采取大股东注资或大股东承诺的方式解决，集团将资产注入到公司，提高集团的持股比例，然后支付合适对价达到民航总局的硬性规定，这将提升公司长期投资的内在价值，无疑使得公司将在同板块中更加为资金所关注。

有望换档加速上攻

二级市场上，航空板块成为了近期大牛股的集中营，该股整体上涨势头已是锐不可挡。目前该股已经形成良好稳定的上升通道，周五股价触通道下轨展开强劲回抽，在整个板块气势如虹的做多环境下，该股新一轮换挡上攻动力十足，投资者可重点关注。

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