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由社科院世经政所和中国银行联合发起的年度经济盛典于12月1日在北京举行，今年探讨的主题是: “后WTO时代
中国与世界”。搜狐财经与您共享众多经济学家的真知灼见。下面是摩根斯坦利首席经济学家罗奇的精彩演讲：
罗奇：
九年来我们对中国经济和世界经济的研究非常重视，我有十五到二十个幻灯片给大家展示，刚才很多东西朱民博士等都讲过了，我也尽量不要重复他们的问题。
首先在世界经济中的重要性，特别是美国和中国在国际经济中扮演的重要位置，这两个是中国和美国消费者在去年消费重点的对比，美国人特别喜欢购物，美国人喜欢购物一直到站不住倒下来为止，中国是快要倒下来了，所以对美国消费者将来的前景有所担心，担心他们能够走多远。
美国经济的恶化的速度在2006年比想象的速度更快，我在北京这是第三天，中国的官方对美国经济似乎有一种乐观的看法，特别是一些中国的领导人，中国有一种说法是“以最坏的情况做准备也许能够得到一个不错的结果”，我认为在美国经济中我们现在应该做一个最坏情况的准备。
1997年到1998年的一段时间中，在亚洲地区出现一个很严重的金融危机，而中国对这个金融危机的应对比很多其他国家都好，我并不是说亚太地区要发生下一场金融危机，不是这个意思。但是对于中国的经济发展来说，美国经济是一个非常重要的支撑，美国经济的疲软对中国会有很大的影响。
是的，这个情况是从房地产市场开始的，在美国经济中间，很多人认为房地产市场可以和其他市场分割开来，这个说法请大家不要相信，刚才Timothy说到了，美林公司认为房地产在过去三、四年来是30-40%的就业增长率，是这样吗？刚才这个说法他谈的不仅仅是居民住房的建设、包括工厂的厂房建设、房地产经济公司的相关产业加在一起是美国新增就业的很大来源。
有的人说房产价格的下跌已经达到谷底，格林斯潘先生四个月以前，不知道大家还记不记得这位先生，我想把他忘掉（意为噩梦），过去他的说法是不会倒，我们的房地产价格却在继续下跌，而两个月以前格林斯潘先生却说价格已经达到谷底。
后一、两年中，会给我们的就业市场的增长和收入增长带来很大的影响。
我们看看美国的消费曲线，25年来消费在整个GDP中占很大的比率，我们可以把他提升到71%，为什么呢？这并不是因为收入的增加，这是因为资产的泡沫，刚才Timothy说了一个很重要的观点，其实中央银行不完全是失去控制，他们放弃了控制，他们允许资本市场泡沫的存在，格林斯潘从来不承认资本市场泡沫的存在，到90年代最后他是资本的大总管，但是最后他认识到这个问题的时候已经太迟了。在债券市场，在其他的衍生证券市场泡沫都是存在的。
现在我们看看美国经济的情况，大家都希望出现软着陆的情况，我也这样想，但是机会不是很大，这两个月房地产价格连续两个月下跌，制造业产量连续两个月下降，消费者的信息指数也有所下降，九月份新房建设据说是九月份达到谷底，但是现在正在继续下跌。
这三个月的新房购买量也在下跌，个人收入统计数字向上调整了100亿美元，美国很多人一直都很注意北京奥林匹克的媒体上的炒作。
在现在资本方面的投资出现了很多的弱点，实际上在这周早期有这样的报道，在远期的合同中能够预期将来资本的投资，那么在十月份的时候，这个远期货物的合同在下降，也就是说资本投资会下降。
在美国还有什么因素能够促进经济增长呢？我们知道房地产已经下降了，资本投资也下降了，消费者信心也下降了，而且存货在不断增加，像格林斯潘也说到，美联储主席也在说现在每件事都很好，但是我觉得现在的状况并不是很好。
我们可能会看到这样一种可能性，就是美国的经济可能会在2007年做一个令人非常惊讶的事情，就是陷入危机或者衰退，我认为对中国的一个信息就是要为更多的事情做好准备，而不是要太乐观认为美国会出现软着陆，要为将来的事情做好准备，你认为美国经济会放缓，实际上你要为最糟糕的事情做好准备，即使没有发生也要准备好。
我们可以看到中国经济会出现什么问题呢？中国经济实际上是一个不平衡的经济，从定义上讲就是一个非常脆弱的经济，因为他没有很长的支撑的基础，如果美国的经济出现问题的话，中国的经济也会出现连带的影响。
另外中国经济涉及到两个领域的推动，在过去十五年当中由于固定资产的投资和出口的增长导致的增长占了GDP的80%，在右边这个方面我们知道消费是非常低的，只占GDP的8%，和美国比这是很低的比率，美国人不能够停止购买，中国人不能够停止储蓄，中国人储蓄太多了，美国人要感谢中国人，因为你们的储蓄给了我们。
在中国有很多讨论，就是投资的过热，我个人认为在基础设施方面中国的投资非常多，这并没有什么错误，中国从定义上讲是一个投资非常多的经济体，我觉得这个模型可能会将来出现问题，在这个幻灯片上我们可以看到中国和日本比较的情况。
我这里引入了两个不同的区间，大家可以看出来，中国在一段区间内发展得很迅速，日本的经济体指的是60年代的数字，日本60年代的数字和中国过去十年的经济是类似的，日本经济首先二战的影响必须重建自己的经济，他们在50年代经济增长速度不是很快，但是在60年代经济增长速度很快，他们重建基础设施、重建自己的工厂、重建自己的住宅，有许多住宅都在二战当中被完全破坏了。
中国他们需要进行城市化、工业化、基础设施的建设，这是在60年代、50年代的时候日本所做的事情，我们看一下结果怎么样呢？日本实际上经历的是中国式的增长，是在60年代的时候，其中有一年的增长比中国的速度要快得多，在日本平均增长率是11%，而中国是10%，就高了1%，我们可以看到不的投资超过了GDP的38，而现在中国投资占了GDP50%。
在中国对于能源的消费是很高的，我们知道日本是一个发达国家，是一个富有的国家，我们不能拿苹果和橘子比，但是我们知道那时候日本被破坏了，他们需要重建，在60年代的时候是这样的，我们知道是不是投资过热呢？这是一个很重要的比率，能够告诉我们投资的开支是否是过热了，是否过多了。
下面回到前面一个幻灯片，在这里我们可以看到中国，在左边他是由于固定资产的投资增长和出口增长带来经济的增长，这两个领域驱动了经济供给方面的增长，供给主要是供固定资产和出口方面，出口是支持了其他世界经济的增长。
我们可以看到在需求方面，也就是在消费方面是很薄弱的，所以在中国供给和需求出现了不平衡，这种不平衡是在长期内不可持续的，我希望中国政府能够使这个固定资产的投资能够放慢，这是做得非常好的一件事情，中国政府做了非常正确的一件事情，因为中国今年早期落实了一些非常及时的措施，但是这些措施虽然有影响了，但是影响并不是很大，能够使经济趋冷。
最近所确立的“十一五”计划非常促进消费者信心，希望能够促进右边的增长，当然这需要很长的一段时间，我看到中国政府在消费方面，在未来的三到五年中会看到很大的增长，大家会觉得我太乐观了，但是我觉得这是正确的事情。
中国的变化，也就是说中国的重新平衡就是，要把自己的增长模式从左边这个图转到右边这个图（增长消费），左边这个图能够对中国的经济增长带来很大的促进，但是这不是可持续的目标，不是最终的目标，最终的目标是促进平衡的增长。
人们没有讲到的问题是负面的外延性的问题，也就是说如果你要以固定资产不断投资于出口行业的话，就会带来负面的外延性，在所有的讨论中我们都会遇到这样的问题，我们鼓励中国政府能够更加关注环保的问题，实际上环境的恶化是中国面临的一个严峻的问题，早期的时候有人提到这样的情况，就是全世界都在责备中国，说中国增加了能源的价格，增加了能源的消费，实际上中国人均消费是非常低的，而美国的人均能源消费是非常高的，这是很正确的一个说法。
中国忽视了这样的一个问题，就是他能源消费方式的问题，因为你们的能源消费带来了很多的污染，全世界当中十个污染最严重的城市中有七个在中国，中国的水污染的程度是美国第二位的污染者的三倍，但是中国的经济是美国经济的几分之一，我们可以看到中国的经济增长模式是不平衡的，他非常关注的是工业的发展和投资，还有出口。当然这样做也是对的，但是这种重心必须得到转移，我们必须从重视数量变为重视质量。
中国面临最大的风险并不是来自于过热的投资行业，我认为政府希望能够控制投资行业的过渡增长，我们相信这种控制措施会非常有效，实际上刘主席最近讲到过，今年落实的措施都没有发挥足够的效力，比如焦炭、纺织行业投资都过热了，措施的执行率只是低于50%的，这是令人不满意的，还有发改委，还有CBRC都会做出进一步的努力。
中国最大的努力方向我想是出口方面，出口今年将超过GDP的35%，对中国来说最大的外部市场就是美国，美国明年可能会衰退，这会对中国的经济带来很大的影响，对于中国的出口带来大的影响，所以35%的贡献率太大
。
我这里想做一个结论是这样的，对于中国出口的最大的风险，并不是一个周期性的衰退所带来的危险，美国明年会衰退后年就会复苏，周期性的影响并不重要，但是最重要的风险，对于中国出口最大的风险就是全世界的贸易保护主义的抬头。
现在我们可以看到贸易保护主义正在抬头，因为所有的产品都是中国制造，而贸易保护主义在美国的抬头我们可以看到这是我们所做的一个表格，我们看一下2005年年初的情况27个法案在美国的下议院通过，他们希望能够对中国进行贸易制裁，其中一个法案大家都很关注的就是第三条法案，他是由两个议员提出的，这两个议员在去年11月份带来很多媒体的关注，我知道北京很多朋友给我打来电话，他告诉我贸易保护主义者结束了，实际上我们看到有27个法案都是不利于中国的，只有一个法案对中国是比较有利的。
最重要的内容就是我们有27个法案都是对中国不利的，而且在美国政治结构发生了巨大的变化，民主党现在控制两个议院了，而且他们更加倾向于劳动力的发展，更加关注保证赤字以及工作损失，这些问题都会影响更多的美国人更加关注贸易赤字的问题。
他们认为贸易赤字是导致美国的工人失去工作的主要的原因，也就是民主党上台的主要原因，民主党认为这是一个最重要的、经济的问题，必须解决。因为贸易赤字这个问题他们才上台了，所以他们现在能够控制两院了，他们意识到这个选取的结果实际上是一种全民的公决。
经济的问题，包括对于中产阶级工人的关注，在这个选举当中产生了重大的作用，我们可以看到，当然这个贸易保护主义是错误的，我要在此声明我自己的观点，多年以来我经常谈论这个问题，美国有贸易赤字的原因是因为我们不储蓄，我们的零储蓄率导致了这样的问题，所以储蓄缺乏使我们必须从国外引入资本，我们很多议员并不了解这个问题，他们从来没有学过经济学，他们不了解这些理论。
最后一个问题在我们贸易赤字中最大的问题就是，因为我们有很大的赤字以及个人储蓄是零，如果我们个人储蓄能增加，我们就没有问题了。
而中国的问题就是我们很大贸易赤字是来自中国的，25%的赤字是来自中国的，我认为这是好事情，我们可以和任何国家产生贸易赤字，因为我们没有储蓄，最大的贸易赤字是和中国有关的，使我们能够获得高质量、低价格的产品，如果我们和中国结束贸易的话，这对于美国公众来说这等于是征税，我在美国议会经常会说出这一点。
所以他们认为我是喜欢熊猫，喜欢中国，亲中国的。
08年北京会有一个很重要的事情发生，就是来自美国的代表团会来中国，会和中国谈贸易政策，带队的团长非常了解中国，非常了解货币政策，另外还有能源部、环境部门、劳工部门的代表都会参加这个代表团，他们是一个很大的代表团。
但是他们的人选错了，两周后就要来到北京的这些人都是傻瓜，没有任何权利，他们都是共和党人，他们已经不掌握两院了，在11月份的时候他们已经失去了两院的控制权，来到北京的应该是民主党人，但是他们大多数并没有来到过中国，甚至没有去过中餐馆，他们对于中国毫不了解，对贸易政策不了解，这对中国是一个风险.
不平衡的中国经济，过于依赖出口可能会遇到双重的风波。
一个是美国经济的衰退，第二个就是美国的贸易保护主义，因为他们两周后不会来到中国，谢谢。 (责任编辑：铭心) | 
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