长江证券

　　股市进入黄金年代

　　2007年将是虚拟经济继续走向繁荣的一年，市场将呈现结构性牛市的特征；而长远看，未来20年都将是中国股市的黄金年代。在上周末举行的2007年投资策略研讨会上，长江证券向与会的100多家机构发布上述观点。

　　长江证券认为，中国正处于一个由实体经济向虚拟经济转轨的特定阶段，未来20年将是中国股市的黄金年代，而2006年市场的爆发性上涨只是一种积攒人气的预热行为，它预示着繁荣的序幕已经拉开。

　　对于明年市场的整体运行趋势，长江证券预测，可能是年初上涨、年中调整、年末回升。其中，超出预期的经济回落或将成为市场走向调整的导火索，而股指期货的推出和蓝筹回归反过来可能加剧市场调整的深度。在人民币升值、流动性泛滥的背景下，2007年的投资主线仍有望集中体现在中国经济的脊梁先进制造业与现代服务业之中。

　　航空证券

　　牛市震荡提供买入机会

　　牛市也会出现调整，牛市也会存在让你赔钱的股票。在具体操作上，由于上周末指数出现震荡而成交量明显放大，投资者需要防止短期调整的出现。虽然长期趋势仍然看好，但是也要回避股价下跌的风险，没有必要受市场狂热气氛的影响追涨杀跌，好股票也会有在更低价位买入的机会。

　　在人民币持续升值以及场外资金不断进入股票市场的推动下，近期A股市场继续呈现超强的上涨走势，沪深两市指数连创新高，沪综指、深成指离历史最高点相差无几。目前来看，市场之前保持的大盘蓝筹股风景独好的二八现象有所扭转，虽然不是彻底转变为八二，但是热点扩散至二线蓝筹以及部分题材股的迹象比较明显，深成指近几天走势强于沪综指，就是缘于二线蓝筹股的走强。

　　在牛市中预测头部向来是一件费力不讨好的事情，而且没有这个必要，经验告诉我们，趋势来时只需随之应之，这种扩大财富的机会是可遇而不可求的。在当前A股市场面临前所未有的大牛市行情之际，所有有利于行情发展的因素都被投资者所熟知并增强了看多信心。股权分置改革以及配套政策措施，奠定了股票市场告别熊市转向长期牛市的制度基础，而我们看到，此后管理层仍然保持着清醒的思路，继续以提高上市公司质量和加强监管为主要努力方向，采取有效措施为A股市场的长期健康稳定发展保驾护航。这是我们能够坚定看好未来行情的信心所在。

　　从微观层面来说，在这样的制度环境下，上市公司只能依靠切实提高经营业绩才能获得投资者认同的形势，成为股价上涨的内在动力，配合着宏观经济的稳定增长走势，上市公司的潜在盈利能力会不断释放。因此，这种动力下的牛市行情可能会超出市场预料之外，也不能简单地以成熟市场的估值水平去衡量。对于大盘的长期走势，我们仍然坚定看好。

　　行情的高涨也使股票市场的财富效应异常明显。根据沪深交易所上周五披露的数据，截止到12月1日，沪深两市A、B股总家数达到了1406家，总市值达到71189亿元，占我国GDP总市值的比重超过50%。而随着股票市场总市值的增加，投资者的个人市值也在增长，现在投资者不是在比较有没有投资收益，而是在比较收益的多和少。

　　如果说在以前的中国证券市场，无法秉持巴菲特的长期价值投资理念，那么现在我们具备了实施这种长期投资理念的土壤，不要去猜测指数的涨跌和盲目追逐热点的轮换，潜心寻找值得长期投资的品种，才是理性投资者应该做的。事实也证明，在此轮行情中，只要坚定地一路持有类似贵州茅台、万科A、招商银行等行业龙头的投资者，收益率丝毫不差。

　　面对可能将超过历史上任何一次上涨行情的牛市，我们可以沉醉在行情所带来的巨大投资收益里，这是A股投资者长期支持我国股票市场的合理回报。但是在狂热的行情面前也要保持一份清醒，牛市也会出现调整，牛市里也会有让你赔钱的股票。

　　从经验来讲，判断行情是否会出现较大级别调整的方法有两个：一是股价或指数创新高而成交量却萎缩，这表示市场追高买入意愿在减弱，而股价随时可能下跌；二是成交量接连几天放大，但股价或指数的涨幅相当有限，这表示主力或者机构大户有兑现收益的现象，可能会出现阶段性调整。

　　另外，做多的领先指标股开始调整，也会导致行情出现停顿。目前沪市的中国石化、招商银行等权重股都出现了调整，由于银行和石化股在沪综指和沪深300中所占权重较大，这些个股是短期调整还是如同5月中旬一样进入长时间的盘整，对整个行情的节奏会产生决定性影响，因此，本周大盘的走势还需要观察这些因素的变化。

　　江苏天鼎

　　三大板块牛影憧憧

　　虽然上周五A股市场出现冲高回落的走势，但由于A股市场已初步摆脱了港股等周边市场的影响，业内人士对后续走势的看法仍然较为乐观。只是市场的热点演变已出现新的格局，从而在操作上给投资者制造了一定的麻烦。那么，哪些板块有望出现较大的投资机会呢？

　　领涨热点显现新特征

　　的确，近期A股市场的主流热点是银行股、地产股、石化股，但盘面显示，此类板块的龙头股相继在近期出现调整走势，如银行股的招商银行、地产股的陆家嘴、石化股的中国石化等。面对如此走势，业内人士认为，这可能意味着此类个股经过近期的震荡之后，筹码已出现松动，获利丰厚的资金已有套现减仓的想法，这可能也是此类个股近期与大盘相背道而驰的原因之一。

　　与此同时，二线蓝筹股却异军突起，盐湖钾肥、苏宁电器等二线蓝筹股在近期相继摆脱前期的盘局，出现放量大涨走势。巧合的是，近期新基金的发行非常火爆，以至于出现了两个工作日募集份额就达到140亿元的新基金，这也就意味着近期将是新基金的建仓密集期。而对于这批新基金来说，前期大涨的地产股、银行股等明显有估值偏高的迹象，因而将目光放到了二线蓝筹股之上。

　　增长主题有望崛起

　　正因为如此，业内人士认为，二线蓝筹股有望成为A股市场新的领涨热点，这也得到了舆论的配合。时近年底，各实力券商按照惯例相继召开研讨会，对来年的市场趋势、板块热点进行展望。就媒体报道的信息来看，实力券商研究所对二线蓝筹股出现了惊人的一致看好的观点，尤其是装备制造业的二线蓝筹股，如沪东重机、安徽合力、中联重科、三一重工等，成为近期媒体曝光率较高的品种，如此也有利于提升市场对二线蓝筹股的认同度，从而将二线蓝筹股的行情向纵深推进。

　　以装备制造业等为代表的二线蓝筹股的投资动力在于中国经济增长。随着我国经济的快速增长，将推动着装备制造业的实力迅速提升。同时，考虑到我国外汇储备突破1万亿美元等因素，我国对外直接投资（ODI）的规模迅速增加，推动着我国经济增长动力已出现重大变化，包括装备制造业在内的相关行业有望出现强劲的增长动力，从而产生较大的投资机会，中信证券就推出了《中国ODI崛起与周期性行业重估》的策略报告。由此可以看出，中国经济增长主题有望崛起，做多中国的投资主题内涵也会随之拓展，不仅仅指矿产能源类上市公司，而且还包括实力迅速提升的装备制造业、钢铁、通讯等诸多行业的上市公司。

　　牛栏探秘

　　循此思路，笔者认为，三大板块有望成为未来牛股的诞生地：

　　一是装备制造业。我国综合国力迅速提升，赋予了装备制造业的全球竞争能力，因此，造船、铁路设备、工程机械等相关行业的上市公司可继续予以关注。不过，业内人士更看好代表着装备制造业核心能力优势的轴承、精密机床等装备制造业的上游行业，因为海外产业发展史的经验显示，轴承、精密机床往往会成为装备制造业竞争优势提升的瓶颈产业，业内人士预计我国将进一步加大对轴承、精密机床的投入，而且装备制造业的发展也会对轴承、精密机床等上游产业形成倒逼式的推动力，最终使得轴承、精密机床等相关上市公司成为未来成长的代表，轴研科技、龙溪股份、襄阳轴承、S交科技、沈阳机床、S华鼎、秦川发展等个股可密切关注。

　　二是中小板次新股。我国经济实力的提升不仅仅需要大型蓝筹股的崛起，更需要众多的中小企业，而且从某种程度上讲，中小企业的成长性也反映出整体经济的活力。因此，中小企业的发展一直受到决策部门的重视，中小板近期的扩容速度加快也体现着这一思路。从A股市场的历史纪录来看，大扩容往往也会带来大机会，因为新股的质量相对较高，更何况中小板近期的新股往往有着3年主营业务收入、净利润复合增长在30%以上的历史纪录，使得中小板次新股中有望涌现出更多的高速成长股。事实上，从中小板新股的首日成交回报来看，机构专用席位的净买入量非常惊人。因此，后市对中小板次新股可予积极关注，如鲁阳股份、獐子岛、雪莱特、众和股份、中材科技等。

　　三是券商股及券商概念股。在牛市中，成交量会频频放大，交投非常活跃，券商的手续费收入也将水涨船高。而由于券商的固定资产、员工的工资等成本是相对固定的，券商的手续费收入过临界点之后，将会给券商带来丰厚的回报。业内人士一直强调，做多中国就是看好中国的证券市场，而买券商股是一个既简单也最有效的投资手段，这与买封闭式基金是同一个逻辑推理，而券商股盈利能力的爆发力还有望超过封闭式基金，这可能也是近期中信证券、宏源证券中不断有新增资金建仓的原因之一。

　　当然，由于券商股目前估值较高，股价也处于历史相对高位区域，市场存在着一定的恐高心理，因此，业内人士建议，对于券商股恐高的投资者可以买入券商概念股，尤其是那些拥有大量券商股权的个股，如皖能电力、*ST信息、桂东电力等。此类个股不仅可以享受到参股券商业绩大增所带来的红利回报，而且还在于目前券商借壳上市浪潮迭起，有可能成为重新估值的股价催化剂，建议投资者密切关注。

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　　四年半熊市一年还

　　上周股指略作震荡后，继续向上拓展空间，站上2100点大关，量价配合理想，市场热点开始向纵深发展。周末又有哪些消息值得关注呢？

　　将适时推出创业板

　　在中国证监会研究中心协办的第五届中小企业融资论坛上，中国证监会主席尚福林以发展多层次资本市场，推动自主创新与和谐社会建设为题发表了重要讲话。

　　尚福林在讲话中指出，中国经济的持续健康发展，要求资本市场为增强自主创新能力和科技进步提供有效支持，要求资本市场能够更好地满足全社会日益增长的投融资需求。中国资本市场正面临历史性的转折。建设多层次资本市场，更为有效地满足多元化的投融资需求，是当前资本市场的一项重要任务。

　　深圳证券交易所理事长陈东征表示，构建一个功能强大、结构完善的多层次资本市场，是优秀中小企业赖以成长壮大的突破口和关键路径。研究表明，我国已具备开设创业板的市场条件。上述信息显示，适时推出创业板已被提上议事日程。

　　三板转中小板机制浮出水面

　　中关村三板挂牌公司的转板路径正在浮出水面。中国证券业协会副秘书长邓映翎近期透露，协会明年将重点探索中关村三板系统的转板机制，符合一定条件的挂牌公司可以升入中小板。

　　邓映翎表示，转板并非一下转到中小板，而是通过两次不同的转变实现升板。首先，挂牌公司需要从股东人数较少的私募公司转为股东人数要达到200人以上的非公开上市公众公司。为实现这一点，证券业协会将降低每笔交易买卖数量必须高于3万股的规定，新的规定将只要求每笔交易高于1万股。再次，在转为非公开上市公众公司运行6个月之后，如果其公众持股数量不低于25％，且满足中小企业板上市条件，挂牌公司就可以聘请保荐机构保荐转板。

　　看来，三板的未来交易将分为三个层次：暂停交易类公司、STAQ及NET遗留类公司、中小板转板类公司。虽然目前的交易较为稀少，但像中关村这样的转板类公司会日渐增多，一旦转板成功，交易将会趋向活跃。

　　二级市场机构规模知多少？

　　中国证监会主席尚福林出席12月2日在深圳五洲宾馆举行的第五届中国证券投资基金国际论坛，并发表题为优化监管环境，促进基金业可持续发展的演讲。尚福林在讲话中透露出如下一些信息，叠加一下，将会得出二级市场机构的规模数：

　　1、今年以来，共批准QFII18家、外汇额度30亿美元，QFII数量已达52家，累计获批外汇额度86.45亿美元。截至今年10月底，QFII的证券类资产为799亿元，占总资产91%。

　　2、今年以来，新募集基金84只，规模达3301亿元，同比增长了262%。他还透露，今年基金持股市值大幅增加，较年初增长了110%。为促进证券投资基金的发展，今年还稳妥实施了封闭式基金的封转开试点，初步破解了封闭式基金的发展难题；正式开展了国家邮政储蓄系统参与基金销售工作，基金销售渠道进一步拓宽。截至今年11月底，基金管理公司数量已到58家，基金数量294只，证券投资基金资产总规模达6312亿元。

　　3、保险资金已间接入市864亿元，直接入市金额已达764亿元，同比增长了466%。全国社会保障基金持有股票资产市值495亿元，入市资金规模同比增长了141%。企业年金已开始直接投资资本市场。

　　四年半熊市一年还

　　虽然周边市场出现宽幅震荡，但上周股指却先抑后扬，继续向上拓展空间，量能有效放出，量价配合十分理想，强势市场特征极为明显。即使龙头板块、龙头股出现整理，但房地产股、申奥概念、机械工程股、建材股、运输板块、煤炭板块中的二线蓝筹股开始表现。按此节奏运行下去，将会如期地实现四年半熊市一年还的目标。

　　细想一下去年下半年以来整个市场运行的节奏以及未来的脉络，可以总结和展望如下：热点的运行分为五个层次，这五个层次分别是：

　　第一个层次：银行股和中国石化引发的龙头板块，成为贯穿全年行情的核心。

　　第二个层次：热点开始轮动，如房地产板块、3G板块、申奥板块、家电板块、建材板块、食品饮料板块等等，但依然以龙头股为主。

　　第三个层次：龙头轮板和已轮动到热点板块中的二线股，开始逐步活跃，并且越走越强。运行到这个层次，市场的二八现象将得到逐步的修正。

　　第四个层次：没有轮到的板块将开始渐次活跃，补涨行情开始占主流。

　　第五个层次：今年被边缘化的小盘股、重组股将会全线展开报复性的上涨。

　　由于市场呈现流动性泛滥，外围资金相当充裕，外资对中国依然十分看好，故目前股市只是运行到第三个层次，在这个阶段，前二个层次的龙头股将会逐渐转向整理，不再会时时成为短线的热点;二线股的热点则将会向纵深发展，特别是京、沪、深等房地产股中的二线蓝筹股应重点关注。而从整个行情角度去观察，只有等到五个层次全部运行结束，整个市场才会有阶段性的调整。故在未来一段时间，依然可对市场保持较为乐观的态度。