金龙个股：隧道股份(行情,论坛)1204

隧道股份（600820）：行业龙头 突破拉升

大盘连续飙升，个股疯狂表演，成交量已经放出了近期以来的天量，考虑到目前市场整体向好，预计后市有望加速挑战新高。

关注个股 隧道股份（600820），公司是我国唯一一家从事地下施工的建筑类上市公司，通过定向增发引入美国第一大建筑公司作战略投资者，产能加速提升，股价有待重估。该股近期连续放量突破前期高点，加速拉升在即，可重点关注。

垄断经营 产能加速提升

隧道股份是我国建筑施工企业最早上市的公司，也是唯一一家从事地下施工的建筑类上市公司。公司控股股东上海市城建集团是国家建设部和上海市重点扶持企业集团，其背景十分特殊。公司主要从事建筑施工中的隧道地铁工程、高架高速道路工程等市政工程的施工。从公司的收入业务构成看，两项施工收入占比达到近80%。隧道股份是我国软土隧道事业的开拓者，承建了上海黄浦江大部分越江隧道和50%以上的地铁区间隧道。地下施工业务是公司的核心竞争优势所在，公司计划利用十一五规划期间我国城市轨道交通快速发展的契机，逐步收缩地上施工业务，重点开展地下施工业务。从公司历史业务承接情况看，公司承接了上海地铁一号线地下工程67%的业务量和地铁二号线85%的业务量。目前上海市轨道交通里程数120公里，计划到2012年达到510公里，按照每公里投资3-4亿元计算，未来投资额约1300-1500亿元，其中土建施工投资达到600-700亿元，业务量大幅增长。受惠于轨道交通的快速发展，巨额的投资会为公司的地下施工业务带来爆发式增长。

外资青睐 成长优势突出

公司通过向国际著名工程设计公司AECOM定向增发募集资金，投向控股子公司上海外高桥(行情,论坛)机械制造有限公司国产盾构产业化项目。本次公开发行完成后，AECOM将持有隧道股份65680971股的股份，占隧道股份发行后总股本的10%。隧道股份拟使用本次募集资金2亿元，单方向公司控股子公司上海外高桥机械制造有限公司增资，有上海外高桥机械制造有限公司实施国产盾构的产业化，扩大盾构的生产规模。而AECOM是一家设计、咨询跨国集团公司，在全球60多个国家和地区开展业务，有遍布世界的市场网络。通过向海外投资者定向增发，公司将和海外巨头联姻，使公司的业务通往海外市场将更加便利，其未来发展空间巨大。

盾构巨头 利润增长亮点

盾构法施工正在成为隧道施工的主要工艺。上海市隧道工程主要以盾构法为主，北京原来以开挖方式施工，现在也已开始实行盾构法施工。盾构法施工的核心施工工具即盾构。我国施工用盾构以进口产品为主，隧道股份经过多年的研发已经具备盾构设计制造能力。目前，隧道公司已经开始涉足盾构制造业务，并在今年已经销售3台。预计未来5-10年的盾构的市场容量达到100-200台，每年的增量在20-30台左右。公司目前盾构年产能20台左右，由于盾构产品的毛利率远高于施工业务，如果盾构销售能有突破，将会显著提升公司的盈利水平。另一方面，由于公司掌握盾构的生产技术和施工工艺，盾构的销售也能拉升公司隧道施工业务的增长，形成良性循环。运营业务提供长期稳定投资回报隧道股份为降低风险，通过BOT方式，投资建设管理宁波常洪隧道和上海大连路隧道。宁波常洪隧道投资4.2亿元，上海大连路隧道投资16.5亿元，目前两个项目都已经处于利润回报期，公司的高成长性已经体现。

机构高度看好 连续拉升在即

二级市场上，该股处于垄断竞争优势的行业龙头地位受到了诸多机构投资者青睐，2006年三季报显示，该股前十大流通股东中有8家机构主力深度驻扎，为该股未来中线继续大幅拉升奠定了丰富的想像空间。技术上该股短线连续放量突破前期高点压制，后市连续拉升行情有望随即展开，可重点关注。

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