天相投顾：中粮地产 转型后将迎来更广阔空间

　　中粮地产(000031)主营业务由工业地产和商业地产两部分组成。公司大股东为中粮集团，中粮集团为169家央企之一，连续几年进入美国《财富》杂志500强，公司具有雄厚的资金实力和政府背景。

　　公司在未来几年公司将在三方面实施转型，首先是业务转型，转向住宅和商业地开发为主，工业用地为辅的房地产开发公司；其次是地域转型，在逐步进行资产注入后，公司进入京沪穗等一线城市，以及天津、成都等有潜力的二线城市；三是公司转型，转变成为中粮集团在房地产行业发展的平台，这将积极提升公司实力，成为中粮集团支柱产业之一，未来前景乐观。在近期建设用地土地有偿使用费征收标准将在原有基础上提高一倍。公司在宝安区拥有90万平米的工业厂房，历史成本低，存在竞争优势；此外，公司拥有的20万平米左右商业地产项目，在人民币持续升值预期下，上述物业资产重估价值将大幅提高。

　　分析师杨兴风等认为，目前二级市场上最可比的上市公司为招商地产和华侨城，考虑到公司07年房产开发项目陆续进入结算期，大股东的雄厚背景，预计公司06-08年每股收益分别为0.28、0.43和0.52元，给予公司“买入”评级。

　　海通证券：海螺型材 走向世界将是必由之路

　　海螺型材（000619）目前的塑料型材产能为世界第一，国内、国际市场占有率分别达到33%和15%左右，从规模上看已成全球塑料型材生产巨头。由于国际市场毛利率较高，为国内市场两倍左右；同时公司拥有明显的成本、价格以及规模上的制造优势，未来走向世界将是必由之路。

　　国内塑料型材行业已经经历了持续几年的洗牌阶段，行业竞争环境已大为改善，但目前行业内落后、过剩的产能仍未淘汰干净，因此公司目前仍然策略性地维持低毛利率，预期未来2-3年后行业洗牌将基本结束，届时公司毛利率有望回升至15%-20%左右的合理水平。作为在全球范围内拥有显著成本、价格优势的中国制造业龙头公司，许多境外战略机构投资者都希望入股公司，将会大幅提升公司的市场价值。公司希望在2010年左右将产能扩张至70-80万吨左右，除了销量快速增长，毛利率提升将成为驱动公司利润增长的关键因素。预计未来2-3年内公司综合毛利率水平有望提高2-3个百分点。

　　分析师傅梅望认为节能环保主题、未来可能发生的国际战略投资者入股以及OEM合作协议的签定都有可能成为公司股价上涨的催化剂。预计公司2006年-2008年每股收益分别为0.45元、0.57元和0.65元，维持“买入”评级。

　　国金证券：中兴通讯 3G建设带来巨大发展机遇

　　中兴通讯（000063）正处于成长期，国内即将启动的3G建设将给公司带来巨大的发展机遇。电信研究院的预测，2007-2010年国内3G建设投资规模分别为200亿元、1080亿元、820亿元和680亿元。预计07年中兴在国内TD、CDMA2000、WCDMA市场上的市占率将分别达到30％、20％、5％，对应的市场份额分别为33亿元、4亿元和4亿元，08年将分别增加至119亿元、41亿元和16亿元。

　　06年我国3G牌照一直迟迟未发，除了TD-SCDMA网络设备、终端和网络优化需要通过试验网进一步检验和改进以外，另外一个重要原因就是为了配合紧缩性的宏观调控。我国建设TD已经不是一个市场行为，而是一个政治行为。技术已不是发放TD牌照需要考虑的首要问题。即使08年我国仅在奥运会举办城市提供3G服务，按照时间倒推，07年一季度也将颁发3G牌照。政府可能向中国移动颁发一张TD牌照，向中国电信颁发一张WCDMA牌照，向重组后的中国联通和中国网通颁发WCDMA和CDMA2000两张牌照。

　　分析师徐彦预计，公司2006-2008年将实现每股收益为1.189元、1.558元和2.479元，中兴通讯合理的市盈率水平应该在20－25倍，对应08年的每股收益2.479元，目标价应该为49.60-62.00元，给予“买入”评级。

　　国都证券：陆家嘴 坐拥金融中心等待地价上涨

　　陆家嘴（600663）近期出现大涨，股价快速由7.70元左右攀升至12.7元。股价大涨，主要是市场预期土地价格将出现大幅度上涨，公司未来利润增长将超过预期。

　　公司土地储备（在上海市和天津市的）主要位于上海陆家嘴金融贸易区内的土地储备主要位于陆家嘴中心区、竹园商贸区、世纪大道两侧、塘东地区，可谓是寸土寸金。商业地产的持续景气和土地供应增长趋缓将刺激土地价格出现暴涨。未来土地价格的大幅上涨可能显著提升公司的毛利率（目前升至85.7％），促进公司净利润增速显著超过预期，因此公司投资价值显著。由于过去两年土地价格涨幅明显低于房价涨幅，预计07年土地价格可能继续出现40％－50％的涨幅。

　　分析师孙志敏认为，剔除57亿元负债后公司所拥有的上海、天津市内土地储备的实际价值已经高达为318亿元，合每股17.04元/股，约为目前每股净资产3.61元的4.7倍。即公司合理价值应该在17.04元以上，因此上调陆家嘴公司估值目标上限、由前期的11.30元上调至17.04元。上调投资评级至“短期－推荐、长期－A”，建议“增持”。

　　银河证券：许继电气 直流输电成未来最大亮点

　　许继电气(000400)是我国电力装备行业大型骨干和主导企业，主要业务为电网调度自动化、配网自动化、变电站自动化等。公司在行业内综合实力居前，是电力设备市场中为数不多的业务涉及一次二次设备，横跨交流直流的供应商。

　　公司是国内仅有的两家直流输电控制保护系统的提供商，预计将占有50％的市场份额，随着国内直流输电工程的陆续上马，直流输电控制保护业务将成为公司稳定的利润来源。预计在未来直流控保业务每年可以贡献0.18元的每股收益。公司准备增发5500万股募资收购集团的直流换流阀业务，目前方案已经报到证监会。如果增发成功，预计将在未来每股增加收益0.3元。随着国内城网改造，配网自动化产品的应用条件日趋成熟，配网自动化日益显示出广阔的市场前景。公司在配网自动化方面亦具有较大竞争优势，预计这一块业务将成为公司的重要增长点。

　　分析师沈文春预计06年公司每股收益0.38元，07年考虑增发因素每股收益0.51元，不考虑增发因素每股收益0.46元。对比同类公司估值水平，公司07年合理市盈率为25倍，目前价位被低估，给予“推荐”的投资评级。

(责任编辑：吴飞)