万科A：限售股难有太大冲击

　　万科A公告其限售条件流通股可上市流通数量为331957492股，占总股本8.36%，可上市流通日为12月6日，其中华润持有186026380股，占4.69%。

　　根据股改承诺非流通股股东持有的非流通股股份在获得上市流通权后，12月内不上市交易或转让，因此6日有可能参与交易就是其余145931112股，占总股本的3.67%，预计对万科价格不会造成太大的冲击。

（海通证券）

　　深能源：整体上市存交易性机会

　　深能源公布调整后的整体上市方案：以7.6元的价格定向增发10亿股，其中大股东深能集团以资产认购8亿股，华能国际以现金认购2亿股。

　　根据公司预测，假设从06年1月1日并表，则公司06和07年的EPS为0.64和0.72元，由于07年执行新会计政策，减少长期股权投资差额摊消会增加07年EPS0.04元，因此07年业绩会达到0.76元。从基本面来说，公司后续项目开发能力有限，在未来将不断被边缘化，最终可能并入华能集团。公司目前存在交易性机会，合理股价可达到9.5元左右。（光大证券张龙）

　　金地集团：跨地域布局速度加快

　　金地集团公告了董事会决议，拟非公开增发2.66亿股A股方案，募集资金不超过30亿元。

　　增发有利于充实公司资本金，不断做大做强，提高抗风险能力；有利于公司公司进一步增加土地储备；公司跨地域布局的速度将加快。目前公司进入的城市有北京、上海、东莞、西安等12个城市，预计在公司成功募集30亿资金后，公司跨地域布局的速度将加快。预计06、07年摊薄每股收益分别在0.65元及0.92元左右，动态市盈处于较低水平；从绝对估值看，RNAV为12.42元/股，估值具有吸引力，维持推荐投资评级。（国信证券）

　　S天地：收购提升业绩

　　公司公告应在06年12月16日之前取得证监会大股改批文，预计股东大会召开日期为06年12月22日。公司股改方案：10送1.2股＋收购山西煤机51%股权，基本符合市场水平。收购山西煤机51%股权为定向增发2200万股，发行价格为20.66元。

　　山西煤机属于优质资产，05年净资产收益率高达54%，远高于S天地目前13.93%的水平，预计07、08年净利润增速可达30%以上。预计收购后山西煤机51%股权，按摊薄后股本估算07年全年，可为公司贡献0.4元左右。预计06－08年S天地每股收益为0.97元，1.82元，2.28元，动态市盈率为27.50倍，14.66倍和11.70倍。公司目标价位为39.40元，投资评级为买入。（海通证券叶志刚）

　　大商股份：收购体现集团扶持

　　大商股份公告，将以5.03亿元收购大商集团拥有的大连商场资产，大连商场建筑面积3.13万平米，05年利润总额7243万元。

　　大连商场是大商股份旗下盈利组好的资产之一，收购价格相当于不到11倍的PE，体现了集团对上市公司的扶持。上市公司旗下物业资产升值显著，以大连商场为例，帐面价值1100万元，评估价值5.03亿元，增值4430%。鉴于人民币升值后不断增值的物业资产为公司业绩增长和估值提供了有力的支撑。维持推荐评级。（平安证券刘莉莉）

　　ST昆百大：价值还未被市场充分认识

　　在完成债权和产权重组后，昆百大迈入房地产行业，同时具有了四方面竞争优势：旅游地产互动发展模式；所处市场系统性风险小；未来市场产品供应结构变动有利于公司项目销售；具有一定比价效应。

　　公司07年每股收益0.65元，目前动态市盈率仅为9.8倍，股价存在低估的原因是业务转型以及旅游地产互动的发展模式没有被市场充分认识。公司合理价格应为8.12－8.55元，对应07年动态市盈率22.03倍，建议买入。如果野鸭湖项目进展超出预期，估值水平还可继续提升。（国金证券曹旭特）

　　江西长运：业绩催化剂有三

　　在过去三年里，公司先后收购了江西省境内的吉安、景德镇客运和安徽省黄山、马鞍山客运公司，并在短期内将其扭亏为盈，ROE接近或超过10%。与公路客运企业微利或亏损的普遍状况形成鲜明对比。

　　预计公司06、07年EPS分别为0.26元和0.31元，动态PE分别为21倍、18倍。按照EPS0.31元，20-22倍PE，未来6个月合理价值区间为6.2-6.8元，给予优势-1评级，建议增持。在以下三种情况下公司业绩和股价表现可能会超出预期：一是对海南汽运公司以及江西省内外其他客运公司的并购谈判取得成功，二是成功引入国外战略合作者和管理层股权激励的推出，三是潜在的土地升值与重估。（光大证券邓红梅）

　　S东航：短期有交易机会

　　S东航上周五宣布将股改对价提高至每10股送3.2股，符合市场预期。公司还透露，目前正与新航协商引入战略投资者事宜。而东航在提高股改对价之后，其股改有望在两周内完成，引入战略投资者的障碍已扫清。因此预计引入战略投资者的进程将在未来几个月内得以加速。引入战略投资者将给东航带来各种有利因素，其中最重要的是资产负债表的改善和经营效率的提高。

　　而且，引入战略投资者带来的资金将改善东航的财务状况，使其有更大的自由度实施其业务战略。此外，航空业的宏观环境也正在改善：人民币升值加速、长期油价下降、供求形势健康。在战略投资者的协助下，东航盈利将在06年见底，并在07年大幅反弹。尽管东航引入战略投资者对市场并不算是一个新闻，但从时间表的把握上比较困难。在东航的A股股改即将完成之际，境外战略投资者的引入有望加速。将投资评级提高为中性，短期有交易机会。（中金公司陶薇）

　　中青旅：08奥运真正受益者

　　目前公司投资的经济型酒店公司--山水酒店定位于差异化盈利模式下的有限服务酒店，未来三年将在珠江三角洲、环渤海湾地区进行高速扩张，有望在该领域实现个性化、时尚化的品牌扩张及盈利的快速成长，而国际市场估值标杆的树立，来自于经济型酒店业务的资本评价将为整体估值提供有力支撑。

　　而由于竞争激烈，市场对旅行社业务一直存有较大疑义，但凭借品牌优势，公司定位于旅游批发和高端会奖旅游的战略得到有效实施，盈利能力不断提升，而公司也将是08北京奥运的真正受益者之一。对中青旅这样一家机制先进、管理优秀、资产质量不断改善的消费服务类上市公司予以积极的正面评价，维持目前最优-1投资评级，12个月目标价为16元，建议买入。（光大证券毛峥嵘）

　　长江电力：具有明确持续成长能力

　　10月公司收购广州控股11%的股权，标志着公司启动了投资收购外部优质发电资产、拓展电力业务的发展战略。即将拉开大幕的电网920资产出售为公司提供了一个继续实施这一战略的大舞台。而据了解，公司目前正在与大股东长江三峡开发总公司积极商讨、制定未来机组收购计划，原则上，收购计划将以对公司和大股东双方都有利的方式出现。

　　从公司和长江三峡开发总公司两个角度对收购进度进行分析，预计07年公司有望收购3台机组，此后每年基本保持2-3台左右的收购速度。结合对公司收购三峡机组进度的预测，并考虑到水头上升对发电机组利用率的拉动，预计07-2013年公司发电量的年复合增长率为15%左右。公司的合理价值在9.5-10.4元之间。作为具有明确的持续成长能力的优质发电公司，长期投资价值突出。因此给予推荐投资评级。（银河证券邹序元）

　　山推股份：具备一定抗周期性

　　公司作为中国推土机行业中品种最全、质量最好、产销量最大的推土机生产企业，06年的市场占有率约为50%。而庞大的国内市场是公司的发展提供了坚实的基础。同时，除了推土机在国内占据龙头地位以外，公司的最大特色在于业务具有强大的优势。目前，公司生产推土机、压路机等，除了发动机需要外购，其他配件都可以实现自产，而且配件外销收入占公司主营业务收入的比重正在逐年提高，目前配件收入占公司总收入的1/3以上。

　　并且，公司参股的小松山推生产挖掘机，在国内市场占据重要地位，从未来两年看，挖掘机将是需求最看好的工程机械之一。预计06年小松山推全年产销量在6000台以上，表明公司的业务发展已进入良性状态，未来几年将保持快速增长。预计公司06年－08年的业绩分别为0.40、0.49、0.62元。考虑到公司未来两年将保持不低于20%的增长，而且公司配件业务比例较大，有一定的抗周期性，给予15-18倍的市盈率比较合理，因此07年公司的合理股价为7.5-9元，参考目前股价，给予谨慎推荐评级。（银河证券鞠厚林）

　　东方金钰：业绩存一定不确定性

　　翡翠珠宝市场需求潜力巨大，但得不到有效释放。主要由于市场极不规范，品牌混乱、信用不一，并缺乏专业化的翡翠推广机构和渠道，使翡翠消费始终维持较低的市场占有率，导致日益增长的需求无法得到满足。在这种情况下，东方金钰作为翡翠业专有品牌如果能够代表规模、实力及信誉，将会充分享受我国经济增长大背景下的奢侈消费子行业的快速增长机遇，同时在短时间内迅速成为行业龙头，完成行业整合。

　　企业发展是建立在比较优势的基础上，简单地对市场的估值进行跟随和模仿的逻辑并不成立。先暂且按07年业绩给出30-35倍的市盈率，目标价8.7-10元。这种定价仍然不能准确反映公司的价值所在，测假设是奥运会项目顺利实施，目前存在一定不确定性，在不回避公司风险的情况下，维持买入投资评级。（中信建投张瑞）

　　首创股份：欲做世界级水务公司

　　公司目前的供水/污水处理能力达到760万立方米/日，预计到2010年实际控制的水处理能力达到1500万立方米/日，成为世界级的水务公司。未来利润的增长将依赖于水价的提升、降低管理成本、产能利用率的提高。公司将受益于奥运会--北京市的污水处理率在最近三年内将快速提高，京城水务的盈利模式发生改变使得公司能够从中获益。另外，公司也将分享深圳水务的成长。预计公司06年-08年的每股收益分别为0.21元、0.24元和0.27元。根据国内外的估值比较，合理价值在6-7.2元之间，给予优势-1评级。（光大证券崔玉芹）

　　S轻纺城：多元化经营演绎多姿风采

　　S轻纺城股改后，将剥离处于亏损状态的舒美特纺织，至此，公司将形成集市场批租、物流和黄酒为三大主营业务的产业结构。其中，市场批租和物流业务可以为公司提供稳定的现金流，黄酒业务可以为公司带来利润增长的动力。目前，公司已拥有了黄酒行业内最大的总产能，即12万吨/年。因此，黄酒业务将成为公司净利润的主要来源，这也使得轻纺城成为全国唯一一家控股两家酒厂的上市公司，预计07年黄酒业务净利润将达到3000-4000万元。显而易见，股改后的S轻纺城止住了出血点，多元化经营将演绎多姿风采。

　　停牌前轻纺城的收盘价为5.47元，在支付对价后，自然除权价格在4.27元。按照公司07、08年的业绩承诺情况，并且考虑到股改后公司总股本扩大，公司07、08年摊薄的EPS分别为0.16和0.24元，给予公司股改后6元目标价位，维持推荐投资评级。（兴业证券）

　　中储股份：后发优势明显

　　目前，中国物流产业正面临物流硬件升级阶段末期和物流成本管理时代初期的发展阶段，而在此过程中，中储股份将凭借其独特的资源优势，在顺应传统仓储向现代物流的过渡阶段，以及行业整合和战略投资者引入所带来的良好时机中大展鸿图。

　　公司后发优势明显，目前与美国工业物流地产老大普洛期的战略合作，将有望显著加快公司管理优化、物流业务和客户高端化以及网络扩张的进程。另外，公司大量账面价值低廉、重估价值巨大的土地资产，也将在此合作过程中获得持续的价值实现。相关数据显示，公司上市以来，从大股东中储总公司处累计低价获取土地资源约100万平方米，其中多数目前地处城市中心，升值潜力巨大，目前，大股东中储总公司拥有土地1300余万平方米，考虑到集团公司拟明年整体上市，这部分资产将成为公司业绩长期稳定成长提供持续的动力，因此预计公司06、07年每股收益分别为0.15元、0.22元，并给予增持投资评级。（国泰君安高广新）

　　上实医药：逐步淡出上海医药流通领域

　　目前，公司正开始着手对持股99%的上海医疗器械股份公司进行资产整合：对于工业生产方面，公司将进一步提升其产品的技术能级，提高资源利用率；对商业上面，将原来分散在几个企业的销售力量进行整合，降低销售、管理费用。据了解，目前对联合药业旗下的医药商业资产清理正在进行中，公司将逐步淡出上海医药流通领域。

　　预计公司07年重在对旗下资产进行梳理、整合以夯实基础，预计公司06、07年EPS分别为0.31、0.34元。公司目前拥有的21%联华超市股权价值13亿元，常州药业年利润增长率高于30%，公司拥有57%股权价值10亿元，另有广东天普、联合药业、上海医疗器械股份等净资产10亿元，合计价值至少在33亿元以上即每股9元，因此给予增持评级。（联合证券宋华峰）

　　金融街：受调控影响较小

　　目前公司的项目主要分布在北京、天津、重庆、南昌、惠州等地，现有开发项目主要有甲级写字楼、商铺、五星级酒店、高档公寓、高档住宅等。虽然公司现有项目种类比较分散，为了突出公司主业以及自身优势，但公司已明确表示，今后将定位于以写字楼为主，以商铺、酒店、高档公寓等配套设施为铺的高档商业地产开发商，并将围绕此定位开拓未来项目。

　　自身主业的突出将有助于公司今后较好地发挥在写字楼为主的商业地产开发方面的资源、客户以及品牌优势，并稳固公司在国内商业地产开发中的龙头地位。并且，由于国家近期对房地产行业的调控主要针对住宅地产，公司现有项目大都属于商业地产，受地产调控影响较小。现有项目将支持公司在06、07年业绩稳步增长，预计公司06年、07年、08年的EPS为0.57元/股、0.78元/股、1.11元/股，未来12个月合理股价区间为15.60元－19.50元，维持强烈推荐投资评级。（兴业证券任壮）

　　中信证券：业绩增长将持续相当长时间

　　随着中国证券市场的转折和新股发行增加，承销业务的市场集中度也在提高，特别是大盘股的发行更加剧了这种集中度提高的趋势。随着越来越多的个人资金通过基金的形式进入市场，公司经纪业务的集中度也会不断提高。

　　未来三年中信证券这样的龙头券商的收入年均实现50%左右的复合增长是有可能的。如果成本费用的增速和收入保持一致或者略高，则利润有望实现40－50%的复合增长。在股权融资大扩容后，还将迎来债券扩容和资产证券化的扩容，因此中信证券的业绩增长将持续相当长的时间。测算中信证券07年的合理估值为30元。评级调高到买入。（天相投资石磊）