特色鲜明的工程机械制造商，06-08年业绩有望实现EPS0.61、0.9、1.25元，成长性在行业内突出，对应销售规模07年同比增长40%达到约7亿。

　　特色一：产品差异化。核心业务桩工机械在行业内排名第一，新培育产品小型挖掘机排名第二。

其中液压静力压桩机国内市场份额40%以上。旋挖钻机国内市场份额估计也在15%以上，排名行业第二。

　　特色二：研发制造能力强。公司是高校教授创业7年发展起来，核心团队人员精通技术，推出新产能力强、速度快。制造能力强，小型挖掘机形成批量生产能力，覆盖件、液压缸自制，旋挖钻机底盘自制，在行业内领先，可以向高吨位液压挖掘机扩展。

　　特色三：小挖产品渗透国际市场取得成效。销售境外占比约40%，在欧洲市场销售形成规模。推出滑移装载机等，境外需求前景看好。

　　特色四：成本控制能力强，销售政策稳健。

　　成长前景看好：按目前的步伐推进，山河智能有望在中国工程机械行业占有一席之地，缩小同行业领先企业三一、中联、徐工的规模差距。展望07、08年，在旋挖钻机、小型工程机械推动下，销售规模在06年基础上翻一番，小型工程机械突破3000台，旋挖钻机达到120台。

　　询价与定价区间。考虑约15%的申购收益以及小公司溢价，我们建议山河智能的询价区间为12元－13元。相当于20倍06年PE，15倍07年PE。与三一、中联、柳工的二级市场估值水平接近。

　　作者：来源：研究所