东方证券研究所 陈刚

    12月5日,航天晨光(行情,论坛)(600501)宣布托管科工集团所持有中国伽利略有限公司21%的股权。

    航天晨光(行情,论坛)对航天科工集团伽利略项目的托管是军工资产注入最具有标志意义的事件,它说明军工集团为了促进产业发展,进行资源整合的行动已经进入集团资产最核心和最尖端的领域,突破了以往政策的种种限制,表明上市公司已经真正成为集团战略和产业发展的核心。

    卫星导航蕴涵巨大产业机会

    卫星导航定位系统GNSS (Global Navigating Satellites System)已经成为继通信、互联网之后IT业第三个新的增长点。

    我国的卫星导航产业刚刚处于产业的导入期,2007年到2008年将是中国导航产业市场从导入期跨进成长期的关键时刻。当导航产品如同手机一样携带方便、使用便捷、由奢侈品变为日用消费品时,中国导航产业将迅速发展,并日趋成熟。此外,随着消费者对导航产品的认知度逐步提升,中国导航电子地图产品的不断完善,第三代移动电话技术的普及,导航市场进入全面发展的辉煌时代。

    2005年,我国政府出台了车载导航电子地图认可制度,有8家厂商获得认可。随着认可制度的出台,导航市场不断活跃,参与导航硬件市场的企业也迅速增加。现在车载导航厂商为24家、PND厂商为18家、带地图及GPS功能的PDA厂商为17家,总厂商数量超过了50家。

    这些企业目前实力较弱,绝大部分是中小型企业,恶性竞争时有发生。因此,未来行业整合的空间极大,蕴涵着巨大的产业机会。

    参与伽利略计划具有战略意义

    伽利略计划是一个大型国际合作项目,涉及的国家与地区众多,更涉及政治、经济、技术等多方面。目前,欧洲有关国家以及企业已经有了相对成熟的操作模式,与其相比,国内卫星导航界还没有足够的参与国际合作的经验和适宜的模式。学习和借鉴欧洲进行伽利略计划建设和运营的组织管理模式,有效组织国内相关机构和企业积极参与伽利略计划,对于中国卫星(行情,论坛)导航定位技术提高和产业发展具有重要意义。

    同时,中国的卫星导航市场正在孕育当中,企业科研、制造与营销能力分散,企业规模偏小,在资金、技术、国际合作经验等方面均不占优势。为了顺利的融入大系统工程,有必要把国内企业有限的力量组织起来,形成合力,参与国际竞争,以一个整体参与伽利略计划,推进合作的深入开展,获得中国参与伽利略计划应有的回报。

    我国政府与欧盟就伽利略项目达成协议后,需建立一个有效平台与欧洲相应的伽利略实施机构对应,协助政府争取应有的权益并履行协议中规定的义务。为此,中国专门成立了中国伽利略卫星导航有限公司来负责项目的整体经营工作,在技术开发、产品制造,运营服务,市场推广、产品标准化等方面与欧洲企业进行有效合作,保证中国顺利进入伽利略系统工程。因此中国伽利略卫星导航有限公司实际上是代表政府进行伽利略项目运营的唯一垄断厂商。

    目前,中国伽利略公司由五家股东构成,分别是中国航天科工集团公司、中国电子科技集团公司、中国卫星(行情,论坛)通信集团公司、中国空间技术研究院和上海伽利略导航有限公司。

    上市公司将成为集团发展核心

    根据集团的“十一五”发展规划,到2010年,科工集团要建设成为具有国际影响力的航天防务公司,成为具有一定国际竞争力的大型企业集团。

    在这样发展目标下,集团旗下的6家上市公司航天晨光(行情,论坛)、航天电器(行情,论坛)、航天信息(行情,论坛)、航天长峰(行情,论坛)、航天科技(行情,论坛)和航天通信(行情,论坛)将成为集团资源整合和专业化重组的重要平台。在航天科工集团的下属6家上市公司中,航天晨光(行情,论坛)是唯一一家拥有整机生产能力的企业,具有很强的产业基础和地位,不论是股本规模、持股比例均在6家公司中处于突出的位置。因此,航天晨光(行情,论坛)是航天科工集团在资本市场的旗舰企业,具有重要的战略地位,这种地位随着未来集团资源整合力度加强将不断得到强化。

    在军品领域,晨光集团主要从事航天地面设备、战略导弹和军用特种装备的研发和生产,由于历史悠久、技术领先已经和军方长期的合作,在这些领域,集团都具有无可比拟的优势。在股份公司成立后,除了导弹总装,晨光集团把航天地面设备及相关的所有军工资产注入了上市公司,航天晨光(行情,论坛)已经成为我国航天地面设备的垄断者。

    正是基于这样的产业基础和行业地位,根据集团整体战略,科工集团持续把优质的军工资产注入航天晨光(行情,论坛)。在11月8日集团置入了航天新世纪股权后,12月5日又让航天晨光(行情,论坛)托管了中国伽利略公司的股权。与其他军工企业资产注入不同,科工集团注入航天晨光(行情,论坛)的资产,技术含量很高,战略意义重大,这样使得上市公司以极低的价格获得了未来业绩增长的动力。

    我们认为,科工集团把伽利略注入晨光,对整个军工行业来说都是具有重大意义的。军工资产注入上市公司是军工集团未来发展的必然选择,只有进行军工资产注入,军工集团才能有效进行专业化重组和民品的拓展。同时选择在景气程度最高的时候把资产注入上市公司将是军工集团本身利益最大化的选择。