东北证券策略部 郭峰

    投资要点

    ●据信息产业部电信研究院预计,3G在中国投入运营5年的时间内经过市场导入期和成长期,3G用户将达到1.98－2.66亿,6年内3G运营收入累计将达到1万亿元,3G系统设备市场累计将达到5900亿元,3G终端市场累计将达到4000亿元。

    ●从日韩的使用经验来看,电子回执业务是实现3G重要的增值服务内容之一,在日本使用二维码作为e-ticket、e-coupon、e-membership 蔚然成风。而二维码更是实现3G 手机快速上网的基础。

    ●我们认为新大陆(行情,论坛)设计的电子回执商业模式将给商家带来盈利,消费者也从中获益,并将在3G时代抢占制高点。我们给予强烈推荐评级。

    3G是高达万亿的大蛋糕

    日前,中国信息产业部部长王旭东在香港电信展上明确表示：中国可能很快将发放3G牌照,中国有信心在2008年奥运前提供3G服务。同时,中国电信集团副总经理冷荣泉也透露,我国3G牌照发放进程已经临近,预计很快会有消息公布。受到此消息的刺激,3G板块成为近期最为耀眼的板块。

    据信息产业部电信研究院预计,3G在中国投入运营5年的时间内经过市场导入期和成长期,3G用户将达到1.98－2.66亿,6年内3G运营收入累计将达到1万亿元,3G系统设备市场累计将达到5900亿元,3G终端市场累计将达到4000亿元。可以说无论哪个公司分得其中一杯羹都将是一块鲜美的大蛋糕。

    公司二维码是3G瓶颈技术

    3G与2G相比主要的优势在于频谱利用更高,可以提供更高的数据速率,目前HSDPA 技术理论速率可以达到3.6Mb/s,未来的技术速率会更高。但是3G与互联网相比呢？3G能提供的服务,现在互联网都能提供,而且性价比更高。

    3G的优势在于在移动中仍可以获得数据业务,消费者可以随时、随地的接入互联网。3G业务要获得成功,一定是与手机相结合的互联网业务获得成功。从日韩的使用经验来看,电子回执业务是实现3G重要的增值服务内容之一,在日本使用二维码作为e-ticket、e-coupon、e-membership 蔚然成风。而二维码更是实现3G 手机快速上网的基础。“电子回执”是基于移动通讯网络上的凭证类业务产品,它的承载终端为手机,实现技术为二维码,是中国移动推出的一项全新的移动数据产品。可以说二维码才是3G手机的瓶颈,而新大陆(行情,论坛)(000997)是国内终端厂家中唯一掌握终端核心芯片设计技术的企业。公司在二维码应用的新业务领域上的发展前景十分看好,公司的二维码拥有自主知识产权,其竞争力主要体现为二维码图像采集和处理技术,目前在国内有相当高的龙头地位。2005年底,新大陆(行情,论坛)与中国移动就“电子回执”产品签署了有效期为三年的合作框架协议。合作内容里面,电子回执的产品平台开发建设和电子回执产品编码和加解密标准的制定主要有新大陆(行情,论坛)来完成；电子回执的业务运营、业务应用和市场的研究及支撑需要中国移动和新大陆(行情,论坛)来共同完成。中国移动不仅仅作为通道来发送电子回执,中国移动将承担电子回执的 市场营销等角色。新大陆(行情,论坛)在电子回执中的角色不仅仅是平台技术的开发,而是平台和行业服务提供商。明确了新大陆(行情,论坛)开发的电子回执平台承担着业务开展的核心功能。

    电子回执技术走向商用

    公司与中国银联签署了三年的《电子回执产品业务应用合作框架协议》,双方在电子支付领域及其衍生领域展开合作。“电子回执”填补了目前电子商务交易完成后缺乏电子凭证的空白,完善电子支付业务。目前公司电子回执产品试点城市逐步增加,成立了上海、广东等9个运营中心,全国市场的战略布局初步形成。公司现已推出了“电子VIP”、“电子积分兑换券”、“移动定票”等多项电子回执产品应用,并已在湖南长沙投入试商用。公司软件统一版本工作获得初步成功,BOSS、BI、NMS、CRM等各个产品线统一版本的基础架构、产品模式已形成,为3G的市场竞争打下基础。

    此前新大陆(行情,论坛)分别在上海试点了移动订票业务、在长沙试点了积分兑换券业务、VIP业务和电子折扣券业务。协议的签订标志着电子回执业务从试点走向大规模商用阶段,从概念的探索到具有成熟的商业模式。电子回执的商业模式,移动订票、积分兑换券、VIP 用户将给消费者带来方便,而且电子回执技术已经在日、韩地区都得到了应用。因此,大陆的市场也将值得期待。一旦3G牌照发放,公司的业务将会迅速拓展市场,开拓自己的新大陆(行情,论坛)。

    估值与投资评级

    从新大陆(行情,论坛)2006年三季报来看,公司前三季度实现收入4.0亿,同比增34.3%。其中,第三季度实现收入1.64亿,同比增47.0%。我们预测公司2006年、2007年EPS分别为0.436元、0.596元,按2007年28倍到32倍PE估值,公司股价合理区间为17－20元。鉴于市场对3G牌照发放的预期,我们给予“强烈推荐”的投资评级。