中信证券姚杰表示,继续看好科华生物(002022)未来的长期发展前景。按照目前保守业绩预测和25倍PE计算,公司目标价应在20元,维持“买入”的投资评级。
姚杰指出,由于销售体系变化,今年公司收入增速可能将低于利润增速。 但目前收入增速已有所回升,主要产品免疫和生化诊断试剂的收入增速已分别从三季度的9%和12%,分别增长到15%。
姚杰表示,公司现在直接和间接合计持股100%的科华生物技术有限公司,在科华生物增持股份后,通过销售的整合等措施,自身盈利能力大幅提高,年净利润从增持前的平均2500万元/年增加到今年的3000多万元。
姚杰认为,在公司产品增长中,新产品和高盈利产品增长较快,如核酸诊断试剂、自产仪器、生物制药(EPO),从而带动了公司总体盈利水平的增长。公司前三季度综合毛利率已从2005年底的55.6%提高到57.1%,相信随着高盈利产品的增长,公司盈利能力有望进一步得到提升。
姚杰同时指出,“小非”流通对公司股价的影响目前已基本消化完毕;同时,2007年新会计准则的实施有可能对公司形成持续的利润增厚效应。 |