投资要点：公司主营业务为饲料及以兽用生物制品为主的兽药的生产与销售，另外还开展良种繁育与胚胎移植技术服务。2005年新疆饲料总产量131.48万吨，天康生物总产量20.55万吨（含参股子公司），占新疆总产量的15.63％，位居第一。

近年来，作为公司主要饲料品种的配合饲料在新疆的市场占有率也呈稳步增长趋势。天康生物是新疆地区7家通过农业部GMP改造验收的兽药生产企业之一。2005 年新疆兽药市场销售总额为24,000万元，兽药在新疆市场的销售额为4,381.14万元，占新疆市场的18.25％，排名第一。本次募集资金拟投资于牛羊专用饲料生产线、专业浮性水产饲料厂、酶制剂和益绿素纯植物饲料添加剂等四个项目。天康生物通过近几年的发展，公司主营业务由以饲料为主逐步改变为饲料及兽用生物制品并重，随着公司经营规模的扩大，规模效益将进一步得到体现，公司未来的盈利前景良好。假设天康生物未来的所得税率不变、市场份额不进一步扩大，我们预测2006年～2008年的每股收益为0.68元/股、0.78元/股和0.90元/股。按照2005年的摊薄业绩是25.30倍，我们取行业2007年每股收益的22～25倍市盈率估值，合理股价区间为17.16～19.50元。风险提示：天康生物饲料业务以猪禽饲料为主，对畜禽养殖业的依赖度很大，如果出现大规模的畜禽疫病，将对公司经营业绩产生不利影响。天康生物饲料产品原材料易受到国际行情及国家进出口政策的影响。