歌华有线的媒体业务基本就是有线电视,以及目前已开展的数字化平移,而在北广传媒集团开展的多项新媒体业务中,歌华主要是通过参股来进行。公司近年来信息业务也获得了较大发展。
我们认为公司依靠收取有线基本收视费与节目落地费形成的收入非常稳定,即使数字化平移带来短期盈利压力,但公司的信息业务增长可以进一步减弱这种压力,并且也能维持一个比较稳定的净利率。
歌华有线在近期还获得了税收减免的优惠政策,由于公司符合文化体制改革中经营型文化事业单位转制为企业的相关免税条件,从2004年1月1日起至2008年12月31日免征企业所得税。预计全年将增加每股收益0.09元。
公司目前数字电视平移已开始加速,因为按照广电总局目前的规划,北京到2008年之前将全面实现有线电视数字化。而对于未能提高基本收视费的问题,公司可以通过一些非基本节目报的收费来减弱这种影响。
将税收优惠纳入盈利预测,预计歌华有线06-08年EPS分别为0.61元、0.68元和0.79元。如果将此次税收减免看作政府对公司推进数字化平移的一项扶持,那么我们可以认为歌华推进数字电视的进程中的不确定性正逐渐减小,作为一家拥有优秀垄断资源的有线网络运营商,我们看好公司的持续盈利能力,给予其推荐评级。陈志坚长江证券 |