海通证券丁频表示，高端品牌“五粮液”销量增长明显，而且关联交易的解决是大势所趋。综合相对估值法和绝对估值法的结果，五粮液（000858）的合理价格应在18.56－19.80元之间，相对现在股价尚有较大上升空间，给予“增持”的投资评级。

　　丁频指出，尽管“五粮液”今年曾两次提价，出厂价格由318元/瓶上升至368元/瓶，但价格的上升并没有影响销量。预计公司今年“五粮液”销量将达到1万吨，同比增长30%，其中内销的销量同比增长超过45％。

　　丁频认为，自身结构调整更有利于公司的长远发展。取消“拖带酒”，五粮液的终端价格趋于平稳，地区差异缩小，价格倒挂已鲜有发生，为高价酒毛利率的提高贡献了不小力量。而在中低端酒层次上，公司通过优化产品结构来提高毛利率，通过大幅提价提高低价酒的盈利能力。此外，去年公司销售体制由片区经理制转变为品牌经理制，品牌经理制有利于营销费用的合理分配。目前销售体制的转变已经基本理顺，这也反映出五粮液是一个善于总结、善于学习的企业。至于投资者普遍关心的关联交易，丁频表示，这一问题的解决是大势所趋。丁频预测，公司2006－2008年的每股收益分别为0.49元、0.66元和0.83元。