大盘近几个交易日如同“过山车”般地演绎，需要投资者静下心来作一个思考：行情行进到了什么样的程度？下跌有没有改变市场本质和推动力量？如何确定合适的操作策略？震荡不是为了筑顶

　　之所以认为震荡不是为了筑顶，是因为市场的推动力量没有发生改变。

而这又有两个方面的因素需要认识：一是资金和筹码的供求因素；二是估值的水平是否合理。

　　第一个因素的判别是明朗的，尽管有一而再、再而三的一些不利传闻出现，而这也是近期下跌的一个心理层面的影响因素，但是不容置疑的是近期资金面的宽松是肯定的，新发基金的速度和规模都超过了以往，而这些基金对于优质筹码的获取愿望也是可以肯定的。因此，在当前状况下，资金和筹码供求格局仍然是有利于多头的。

　　第二个因素的判别会比较复杂，究竟该给A股怎样一个市盈率是合适的呢？笔者认为在目前沪深300处于20倍左右的市盈率水平上还没有泡沫膨胀的问题出现，况且，目前非常明确的是结构性估值矛盾需要化解，有些对于未来业绩透支的板块和被低估的板块都需要得到纠正。因此，整体的估值和结构性矛盾两股力量仍然会产生新的机会。

　　所以，我们对于阶段性回调的认识应该更多地归结为获利盘心理层面的压力而非A股市场本质性问题，短线对于市场下跌给予的机会应该珍惜。

　　寻宝路线图

　　从11月下旬到现在，南方、华夏、工银瑞信、嘉实等几家超大规模的基金成为市场最密切关注的目标，那么，近期发行的新基金都会有什么样的选股思路呢？笔者认为在长线看好市场、但短线大盘震荡加剧的状态中，这些新发基金将采取攻守兼备的策略来建仓，进攻和防御的资产都会选择，以下几条路线值得关注：

　　第一，“守”的体现???低估板块或者说防御性板块。笔者在前面提到低市盈率的板块有上攻的要求，一方面是出于市盈率的结构性矛盾化解，另一方面就是因为新发基金需要寻求相对安全的防御品种，特别是静态市盈率较低、前期因为过于透明以及成长性欠佳而被市场冷落的品种。

　　第二，大市值个股也是“守”的另外一个体现。大市值特别是沪深300当中权重较大的个股都将被这些超大规模基金视为打底仓的对象，而法人治理透明的大盘股得到溢价的思路也越来越受到认可，招商银行、工商银行、宝钢、万科、中信证券等这些大市值个股将或多或少受到它们的青睐，而是否需要超额配置就要看各个基金的偏好了。

　　第三，“攻”的选择???主流还是金融和地产。对于进攻，紧紧把握人民币升值的主线是肯定的，这两个板块龙头品种从短线来看可能缺乏快速上涨的动力，但随着大基金进攻步伐的不断加快，似乎已经高高在上的这两个板块仍然会有进一步上行的动力。

　　第四，基金原有重仓股将成为“攻”的另外一个体现。对于手中已经存在的重仓股肯定是看好的品种，涨幅不大或者盘整比较充分的更要加以重视。除了前文所提及的金融和地产等主流品种之外，具体的品种可以关注：东阿阿胶、歌华有线、申能股份、同仁堂、海油工程、伊利股份、平高电气、航天信息、中国石化等。

　　超大新发基金可能的建仓思路

　　思路 板块 典型行业 代表性个股

　　守 低估板块 钢铁 宝钢股份、武钢股份

　　攻 人民币升值 地产 万科、金融街、华侨城、金地集团

　　金融 招商银行、中信证券

　　已有重仓股 上海机场、东阿阿胶、歌华有线、申能股份、同仁堂、海油工程、伊利股份、平高电气、航天信息、盐湖钾肥、中国石化

(责任编辑：陈晓芬)