10月份行业利润率水平继续下滑

　　10月份化工行业实现销售收入1942亿元，扣除统计样本变化影响，同比增长14.99％，环比降低4.65%。同期实现利润86.9亿元，扣除统计样本变化影响，同比增长18.74%，环比降低6.93%。

销售利润率4.48%，这已经是连续第4个月出现下滑。10月份的工业增长指数、效益景气指数均有所下降，分别从上月的132.44和114.57下降至132.32和114.21。

　　油价回落效应进一步显现

　　11月份多数石化产品的价格继续回落。对油价敏感的塑料树脂类产品的价格回落依然明显。VCM单体的价格下降了50美元/吨至675美元/吨，国内乙烯法、电石法PVC的价格分别下跌至6800元/吨和6600元/吨。美国PP、PE的价格继续下跌，跌幅均达到了50美元/吨。除此之外，乙二醇、对二甲苯、甲苯、BDO、DMF等价格均有所降低。

　　氯甲烷：新产能投产，价格下降

　　随着国内多套氯甲烷装置的投产，氯甲烷价格随之下降，其中氯仿的价格自今年4月份以来连续下跌，下跌幅度达到1200元/吨，最新的市场价为6950元/吨。氯仿价格的下降加之国内产能过剩，竞争激烈，国内F22价格持续下跌。

　　由于F22还是多种氟化学下游产品的原料，三爱富的竞争地位变得越来越有利：在公司下游产品的发展过程中，生产基础产品的企业将逐渐沦为其原料供应商。另外随着F134a等新产品的投产，公司的基本面正在好转。公司06、07年的战略主要以行业整合为主，同时新产品的规划稳步进行，与杜邦的合作日益深入。三爱富作为国内技术实力最强的化工企业之一，在氟化工领域的竞争地位突出，我们长期看好公司的发展，继续维持公司推荐的投资评级。

　　新安股份：下游需求增长促有机硅价格上涨

　　随着下游需求的持续增长，有机硅单体价格自9月份以来持续上涨，吉化最新的甲基环硅氧烷的出厂价已经达到29510元/吨。

　　有机硅除了单体壁垒之外，下游的发展同样面临技术应用的壁垒，作为国内主要的有机硅生产商，新安股份与阿波罗（GE）的全面合作将克服这一壁垒。随着新建10万吨/年有机硅单体产能的投产，新安股份将成为有机硅行业的主要投资标的。另外公司的草甘膦业务也开始回升，预计公司06～08年的净利润将保持39％的复合增长率。预计公司06、07年EPS分别为0.92元/股和1.06元/股（07年EPS按照增发5000万股摊薄），继续维持公司推荐的投资评级