金鹰基金日前公布的研究报告认为，2006年中国证券市场走过了不平凡的历程，一轮大牛市雏形已现。展望2007年的证券市场，需理性地审视目前的市场整体估值水平和预期未来的业绩增长。

以沪深300指数成分股估计，明年业绩增长20％是可以期待的。所以综合业绩和估值两方面的考虑，金鹰判断，以沪深300指数计算市场的合理上涨幅度应在30％左右，而消费与服务行业是长期战胜市场的板块。

　　业绩和估值推动

　　报告指出，截至到11月30日，A股市场实现了大幅的上涨，以沪深300指数计算，今年以来的涨幅达到85.86％，而两市A股总市值从年初的33600亿元增长到8万亿元，占GDP比重从18.4％跃升至43.8％，市场规模迅速扩大，投资者获得了普遍较大的投资收益。推动市场上涨的原因，一方面是市场制度性因素，包括股权分置、上市公司资金侵占和证券公司问题的基本解决，融资机制、并购制度、股权激励制度、交易制度等改革和创新。另一方面是宏观经济基本面因素，主要是经济持续快速增长，上市公司盈利显著回升，人民币升值带来资产价值重估等，成为推动市场上涨的基本面因素。推动市场或股票上涨的理由不外乎业绩或估值，站在目前的时点上，展望2007年的证券市场，金鹰认为，必须理性地审视目前的市场整体估值水平和预期未来的业绩增长。从估值水平看，截至到11月30日，沪深300指数静态的市盈率为26.9倍，动态市盈率为21倍，比较全球股票市场估值水平，这个水平已经处于全球新兴市场较高位置，股价已经不便宜。但假如将成长性因素和需求因素考虑进去，这个估值水平仍然处于全球新兴市场中下游水平。

　　流动性充裕

　　综合考虑明年的宏观经济环境和汇率政策，金鹰判断人民币升值预期可能进一步强化，流动性仍然充裕，市场估值水平的提升幅度仍有10％左右。从业绩增长预期看，随着资产注入、整体上市、股权激励、税制改革、以及大宗商品价格回落而产生的毛利率改善，业绩增长的空间还比较大。以沪深300指数成分股估计，明年业绩增长20％是可以期待的。他们判断，以沪深300指数计算市场的合理上涨幅度应在30％左右，当然不排除以下几个因素导致的市场较大幅度偏离。世界经济放缓，特别是美国经济放缓导致的出口大幅下滑的风险，投资再次大幅反弹导致的货币紧缩风险，“小非”减持集中释放的风险，以及人民币加速升值预期的流动性泛滥等等。

　　看好消费和服务板块

　　至于板块行业，报告认为，如何透过板块行业轮动找到超越市场平均收益的投资品种，一个重要的线索是把握在经济和产业政策导向下产业成长演变和利润转移的脉络。从中国经济结构长期的演变趋势和扩大消费内需的政策导向看，消费和服务行业无疑是能产生长期战胜市场的板块。

　　综合各方面投资因素，金鹰看好金融、地产、食品饮料、商业零售、医药、旅游、传媒等行业板块，其中治理良好、经营管理水平较高、具有综合竞争优势或品牌优势的企业，无疑能够在长期中战胜市场。从产业升级和利润转移的角度看，国内制造业经过引进、吸收、消化的技术积累和经验积累，正在从制造大国向制造强国转变，特别是随着大宗商品价格下降趋势的形成，产业利润有从上游向中下游转移的趋势。综合各方面投资因素，从一个中期的角度，他们看好投资品行业中具备技术优势和成长能力突出的企业。另外资产注入、税制改革、节能环保、扩大农村消费等也是值得挖掘的投资主题。

(责任编辑：郭玉明)