周二股指在高位震荡中再次创出数年新高。就后市而言，笔者认为，以工商银行为代表的蓝筹股将成为决定未来市场走势的风向标。在股指高位震荡过程中，遵循价值投资理念，“轻指数，重个股，关注蓝筹”是规避市场短期波动风险的有效手段。

　　从近期市场走势来看，在股指距2001年高点2245点仅一步之遥之际。受心理压力影响，股指在2200点附近出现了大幅震荡，个股走势两极分化的运行格局较之前更加明显，权重较大的蓝筹股对市场走势起到了决定性作用。

　　昨日，两市盘面皆呈“跌多涨少”的演绎格局。在个股“涨少跌多”的运行格局下，两市之所以能够收阳，沪市甚至能够以一根中阳线报收，其主要原因在于以工商银行、中国银行领衔的蓝筹股持续走强带动了股指上扬。

　　其实，自今年下半年以来，个股走势已经出现明显的两极分化格局。一方面，一些价值低估的蓝筹股、受益于人民币升值的金融、地产股、受益于中国经济增长结构升级的消费行业龙头等持续走强，不断创出新高；而另外一些绩差股和没有业绩支撑的题材股却节节走低，逐步被市场遗弃。我们认为，这种分化格局仍会在未来市场中继续深入。

　　增量资金不断涌入A股市场，加大了对蓝筹股的市场需求，使蓝筹股产生了需求溢价。自10底工商银行上市以后，目前市场基本没有特别大的大盘蓝筹股上市，而10月份以后市场增量资金供给却是持续增加。而在人民币累计升幅较大的情况下，贸易顺差仍然持续高位，市场流动性泛滥格局进一步强化。在短期缺乏大盘蓝筹股有效供给的情况下，机构主力对蓝筹股的投资主题已由前期的价值低估型投资转向需求溢价型投资。

　　增量资金对蓝筹股的抢筹行为是构成近期蓝筹股持续走强的根本原因。而从蓝筹股投资价值判断，虽然经过前期大幅上涨，蓝筹股整体市盈率已得到大幅提升，但较之于市场整体加权平均的22.8倍动态市盈率而言,以蓝筹股较集中的中证100指数为例,其动态加权平均市盈率仅为17.6倍,蓝筹股整体估值仍低于市场平均水平。

　　在A股市场逐步与国际接轨的背景下,蓝筹股近期供给偏少的格局,使机构增量资金不断涌入蓝筹板块，需求溢价得以形成。只要短期市场没有大盘蓝筹股扩容，蓝筹股这种由供求产生的需求溢价就不会马上消除。从价值投资角度分析，鉴于部分蓝筹股目前市盈率水平已经不低，建议适当关注沪深300指数中估值偏低的蓝筹股。以工商银行的走势，作为判别未来蓝筹股整体走势的风向标。

　　不过，年终情结、历史高点的心理压力，也意味着近期股指高位震荡在所难免，其间个股将继续两极分化。操作上，建议继续坚持价值投资理念，采取“轻指数，重个股”的投资策略，建议规避绩差股年终预警、预亏等不利因素，规避部分资金年终结账分红等形成的短期不利因素，关注估值较低的蓝筹股。