中投证券研究所 杨宗耀

    我们认为,大力振兴装备制造业的政策导向,将使我国机械制造业在今后相当长的时期内面临历史性机遇,给予行业“看好”的投资评级。

    从细分行业看,工程机械行业在“十一五”前3年将面临很多积极因素,前景广阔；数控机床行业尚处于快速发展初期；2015年,中国将成为全球第一造船大国,造船工业快速发展趋势将长期持续；起重运输设备行业受益于经济持续发展,稳定增长将是主旋律。

    工程机械：步入新一轮景气

    “十五”时期,我国工程机械行业产品销售收入虽然在2002、2003年连续两年出现强劲增长,但2004、2005年的增长速度却明显回落。主要原因在于国家实施宏观调控,以及“十五”后期不少工程项目处于竣工期。

    进入2006年以来,“十一五”时期一大批工程项目的开工建设,使得工程机械新的景气周期来临：2006年1－9月,行业产品销售收入同比增长35%；实现利润总额47亿元,高于2001－2005年中的任何一年；行业平均毛利率也有所提高；出口交货价值同比增长49%,保持了2004年以来快速增长的势头。

    中联重科(行情,论坛)(000157)：公司主要经营混凝土机械和起重机械,销售规模和盈利能力均名列行业前茅。2006年8月,公司被确定为开展创新型企业试点单位之一,是工程机械行业内唯一一家企业。公司2003年开始通过一系列购并、整合,迅速做大做强。我们预计公司2006－2008年每股收益分别为0.86、1.16、1.51元,给予“推荐”的投资评级。

    机床：迎来历史性机遇

    机床是装备制造业的工作母机,处于产业链上游。数控机床作为机床工业的主流产品,已成为实现装备制造业现代化的关键设备,是国防军工装备发展的战略物资。数控机床的拥有量及其性能水平的高低,是衡量一个国家综合实力的重要标志。

    “十五”以来,我国金属切削机床(包括数控机床)行业产品销售收入一直保持高速增长趋势,期间宏观调控影响有限。2006年1－9月,行业产品销售收入同期增长24%；实现利润总额17亿元,达到2005年全年的80%；行业平均毛利率比上年提高2个百分点；数控机床产量达到59764台,已经超过2005年全年,保持了2001年以来高速增长的势头。

    沈阳机床(行情,论坛)(000410)：“十五”期间,通过国家科技攻关和“863”计划项目,公司数控机床开始由简单仿制和局部改造进入到自主创新阶段。2006年1－9月,公司数控机床市场份额达到约17%,且产量数控化率有所提高。公司在我国数控机床企业中最具竞争优势。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.56、0.76、1.11元,给予“推荐”的投资评级。

    船舶制造：赶超日韩

    目前,日本造船业已进入成熟阶段的后期,韩国造船业处于成长阶段的中后期,而中国造船业则刚进入成长阶段。本世纪头二十年,世界造船中心继续东移,造船格局将进一步演变,中国必将在下一轮的发展中成为新的一极,进而形成中、韩、日三足鼎立的新格局。

    2006年1－9月,我国船舶制造产品销售同比增长39%,实现利润总额28亿元,已经超过2005年全年；行业平均毛利率为9.2%,高于过去4年中的任何一年,盈利能力显著增强。

    沪东重机(行情,论坛)(600150)：船用柴油机是船舶最关键的配套设备,即船舶的“心脏”,在船舶总成本中占12－15%。根据历史经验,没有强大的船用主机产业就没有强大的造船工业,因此必须优先发展船用柴油机产业。公司背靠中船集团,船用柴油机50%以上销售给集团,产品盈利水平远高出行业平均水平。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.85、1.06、1.45元,给予“推荐”的投资评级。

    起重运输：分享经济增长

    统计显示,我国起重运输设备销售收入持续5年保持25－35%的高速增长。起重运输设备主要包括工程起重机械、港口(集装箱)起重机械、叉车、升降移动机械等。尽管这些子行业相关性很小,但是具有的一个共同特征是受国家宏观调控影响较小。只要中国经济保持持续的高速增长,行业产品销售均能持续稳定快速增长。

    2006年1－9月,我国起重运输设备行业产品销售同比增长28%,实现利润总额77亿元,已经超过2005年全年,且是6年来最高的。

    安徽合力(行情,论坛)(600761)：公司产销量在国内叉车领域连续15年保持第一。2005年,公司实现主营业务收入17亿元,与1999年相比翻了4番,年均增长率保持在30%左右。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.63、0.80、0.95元。投资评级为“推荐”。

    重点公司盈利预测与投资评级

    股票       2005A   2006E   2007E   2008E   评级
    中联重科(行情,论坛)    0.61    0.86    1.16    1.51   推荐
    沈阳机床(行情,论坛)    0.33    0.56    0.76    1.11   推荐
    沪东重机(行情,论坛)    0.56    0.85    1.06    1.45   推荐
    安徽合力(行情,论坛)    0.47    0.63    0.80    0.95   推荐
    中集集团(行情,论坛)    1.32    1.21    1.42    1.67   推荐