《财金观点》上月发表了《人民币升值将加快，并继续利好中资股》后，人民币汇率屡创自汇改以来新高，已进入７﹒７５至７﹒８５美元兑港元交易区间。人民币兑美元汇率的持续走高，亦令与美元挂勾的港元兑人民币汇率创出新低。

＊人民币升值决定于政治因素＊ 人民币升值一直是近年的市场焦点，究竟是什么因素决定某个国家的货币升跌？一般来说，主要有两个因素影响货币汇率，是：１）该国家的经济表现，和２）市场对该货币的需求。 中国近年经济增长强劲，自２００３年以来连续４年，国内生产总值（ＧＤＰ）增长均高于１０％，今年经济增长更达１０﹒５％，国内企业受惠于经济增长，盈利大幅上升。另外，由于中国经济增长强劲，吸引了外商直接投资，今年１－１０月，中国实际使用外资金额达４８５﹒８亿美元，较去年同期稳定增长０﹒３％，外商直接投资令人民币需求增加；另一方面，市场憧憬人民币升值，亦令市场对人民币的需求向上。从这些方面看，人民币实际上是已具有升值的条件。 然而，有别于其他国家的货币，我们认为人民币升值其实在某程度上，更大因素是取决于政治原因。从数据上我们可以看见，人民币汇率在２００５年７月进行汇改后，出现过两次较急的升幅，分别是今年９月份，美国财长保尔森访华，讨论人民币升值问题，并表示若中国不改变现行的人民币汇率制度，他们就将在国会提出议案，建议对来自中国的进口商品加收２７％惩罚性关税；以及今年１１月份，国际货币基金组织（ＩＭＦ）敦促中国调整人民币汇率，并期望中国增加人民币汇率的弹性。因此，人民币在今年９月和１１月出现了两次急速升幅。 ＊人民币兑港元今年底出现一算，明年高于港元＊ 美国财长保尔森将于本周四（１４日）再度访华，与国家主席胡锦涛、总理温家宝和副总理吴仪等会面，会议内容包括加强人民币汇率弹性、知识产权问题、美国金融公司在华的业务等。人民币汇率问题再一次成为今次会议主要讨论内容之一，因此我们相信这次保尔森访华，将如上次９月份访华一样，再度令人民币升值加快。 事实上，美国民主共和两党均指责中国依赖出口，令保尔森是次访华面临巨大压力。据《纽约时报》上周的消息透露，中国已准备了一篮子「可行的方法」，要显示出经济战略对话，将会有所成果。另外，国家统计局公布了１１月份进出口数字和贸易盈余，由于中国贸易顺差主要来自加工贸易，在外需比较强劲的情况下，出口增长仍达到３２﹒８％，贸易顺差达２２９亿美元，人民币升值压力继续加强。我们预期人民币兑美元汇率在２００６年底将达到７﹒８，２００７年则达到７﹒５，因此人民币兑港元将在今年底出现一算，到明年更将会较港元为高。《申银万国投资分析员 纪永华》

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