欧亚集团：收购影响尚难判断

　　欧亚集团收到沈阳联合产权交易所《沈阳市联营公司60%国有产权积分式竞价转让成交通知书》。根据沈阳联合产权交易所评审小组对竞买人的综合评分结果，公司以最高分成为沈阳市联营公司60%国有产权转让的买受人。

《产权交易合同书》将于近日签署。

　　由于产权交易合同而没有签署和公告，因此对收购沈阳联营将对欧亚的经营和损益产生什么影响还很难判断。故仍维持对公司增持的投资评级，预期其06-08年EPS分别为0.37元、0.45元和0.54元，六个月目标价10元以上。（海通证券）

　　邯郸钢铁：资产清查或带来交易性机会

　　为了加强对公司财产的监督管理，真实反映企业资产及财务状况，邯郸钢铁组织有关人员对财产进行了全面清查，决定对毁损、报废的固定资产及应收账款的坏账进行核销，共计核销财产损失10，570.64万元，本次核销财产损失影响当期损益10570.64万元。

　　本次财产损失核销，将使今年每股收益下降0.035元。预计邯郸钢铁06年每股收益在0.3元左右。目前股价下的PE为13倍，高出钢铁股平均水平。此消息对股价将形成负面影响，预计股价将下跌，但随着钢铁股整体估值的提高以及市场对钢铁股看好的心态，股价如果大幅下跌，有较明显的交易性机会，维持推荐评级。（平安证券）

　　平高电气、思源电气：并购不改经营管理模式

　　思源电气以13067.22万元继续取得了平高电气4%的股权，共获得平高电气17.8%的股权，思源收购平高股权事件告一段落。

　　由于思源新收购科瑞4%股权的协议替代了06年9月21日思源和科瑞签订的股权转让协议，目前平高的前三大股东成为平高集团持有22.71%、思源电气持有17.8%以及科瑞集团持有16.12%，股权变动的明朗预示着短期之内平高电气和思源电气的经营管理模式不会发生重大变化。（海通证券）

　　S华源：以债抵债清欠方式值得看好

　　S华源公告，将采用多种方式清理大股东及关联方2.7亿元的资金占用。

　　值得注意的是公司对大股东华源集团欠款的清理采取了间接的以债抵债方式，置入集团子公司华源投发拥有的46%碳纤维公司股权完成清欠。目前的方案不仅有效解决了清欠问题，还使华源股份对碳纤维公司的股权比例提高到90%，这部分优质资产的注入将使上市公司未来前景更加看好，维持增持评级。（联合证券）

　　招商地产：大股东注资上仍有较大想象空间

　　近日，公司大股东招商局蛇口工业区有限公司将海运中心项目之主塔楼部分所分摊的土地使用权转让给本公司之控股子公司深圳招商房地产有限公司。通过此次交易购买相关土地使用权后，深圳招商地产即拥有海运中心项目主塔楼部分的完整产权。

　　该项目位于深圳市南山区招商局前海湾3.5平方公里物流园区内，投入运营后，随着周边环境、商务氛围、片区交通等因素的逐步完善，该项目将逐渐体现其价值，成为公司出租物业的重要组成部分。大股东丰富的土地储备以及在全国范围内拥有优质的物业资产，使公司在未来集团资产注入方面仍然具有较大的想象空间。公司租售并举的独特业务结构将保障公司盈利稳定增长，预计06、07年EPS分别为0.87和1.04元，对应动态市盈率分别为25.8和21.6倍，考虑到公司业务构架具有较好的抗风险能力，长期投资价值稳定，维持推荐投资评级。（国信证券方焱）

　　深高速：收购提高财务管理效率

　　深高速宣布将以人民币9600万元的代价向其股东新通产（拥有深高速30.03%股权）收购梅观高速5%的股权以及721.3万元的股东贷款。

　　梅观高速作为公司主要的收入、利润来源之一，对公司的发展意义重大。随着这次收购的完成，梅观高速将成为公司全资子公司，不仅有利于提高运营效率，而且将有利于公司的税务统筹安排，提高财务管理效率。

　　预计梅观高速5%股权应占的06年、07年净利润分别为1100万元及1200万元，扣除收购款项（9600万元）带来的税后财务费用约408万元，则这次股权收购带来的06、07年利润增厚约为692万元及792万元，增厚效应约为1%。另外收购款项9600万元仅相当于公司07年预测经营现金流的8%及07年资本开支的3%左右，对公司的资金需求影响不会产生大的影响。由于财务影响较小，暂时维持原有盈利预测及推荐投资评级。（中金公司）

　　海螺水泥：收购后业绩增厚明显

　　公司近日批准了向海螺集团和海创公司定向增发收购海螺集团旗下宁昌公司、海螺国贸100%股权，芜湖塑料75%股权以及海创公司持有的荻港海螺、枞阳海螺、池州海螺49%股权和铜陵海螺31.86%股权的议案。

　　此次收购之后就避免了利益输送的嫌疑，全部利润都留在了上市公司，业绩将明显增厚，治理结构也得到显著改善。而由于供给过剩情况得到有效改善，今年四季度公司的主要市场--华东地区水泥价格出现较大幅度上升，行业回暖态势明显。有理由相信明年水泥的价格将好于今年。基于从明年初开始被收购公司进入合并报表，预计06-08年EPS分别为0.93、1.29和1.58元，合理股价28元，维持增持。（联合证券周焕）

　　焦作万方：呈现快速发展态势

　　今年9月份完成收购后，焦作万方的发展战略纳入中国铝业总体发展战略框架中。焦作万方定位为国内电解铝的龙头企业，主要产品构成是原铝、铝合金、板锭、铸棒等。为中国铝业的铝加工业务做配套。

　　预计06年公司电解铝产量22万吨左右，07年产量30万吨左右，08年产量42万吨左右。公司将呈现快速发展的态势。预测06年公股收益0.65元左右，07年1.10元左右。从业绩和增长潜力看，目前价位明显低估，维持买入评级，目标价位10元。（中信建投张芳）

　　金龙汽车：出口是业绩增长一大引擎

　　出口的高速增长是今年公司业绩增长的一大引擎，前三季度共出口1760台客车，交货值近8000万美元，同比增长均超过100%，但中国摩托车业的前车之鉴让人对这种高增长有所疑虑。从公司了解的情况来看，今年的出口订单仍有1000台左右，即将与中国机械进出口总公司达成合作，形成较明确的出口规划和盈利控制，鉴于中国客车的高性价比，公司在未来2－3年保持50%以上的出口增速是合理的。

　　宇通和金龙是行业的两大龙头，宇通在成本控制、现金流等方面显然优于金龙，不过宇通作为行业标杆，其自身管理控制水平很难有较大提高空间，是稳定增长的价值型企业，而金龙在完成初步整合后，自制率的提高，成本的改善，出口的扩展都可能带来公司业绩的快速增长，预测公司未来三年的EPS分别为0.69元、0.87元和1.03元，上调评级为增持。（中信建投宋炳?）

　　中国联通：近期股价大涨有着深层次原因

　　3G牌照发放以及重组预期等题材只是联通近期股价大幅上涨的表面诱因，深层次的因素在于对公司资产价值的重新评估。预计公司的PB将因外部因素刺激先于回归至合理水平，其后才因盈利能力的不断上升而使PE下降。

　　与世界上主要移动运营商的估值水平相比，公司存在非常明显的高PE与低PB并存的现象，主要原因在于低下的ROE水平导致资产质量被严重低估。管理不力、经营决策失误是经营弱势的决定性因素。05年以来，随着公司管理层的大幅更替，经营策略的不断调整，公司管理水平提升明显，盈利能力日趋增强，资产潜力将得到有效激发。重置成本的重估将使得公司与国际可比公司之间的PB差距快速缩小。

　　维持06年0.158元EPS的预测，小幅调升07年EPS至0.175元，对应06、07年每股净资产分别为2.36元和2.50元。12个月内目标价为5.05元，维持推荐投资评级。（长城证券）

　　江西长运：具客运灰狗雏形

　　江西长运是A股市场首家以公路客运为主业的上市公司。自02年上市以来，公司经过不断的兼并收购，建立起了以南昌为中心、覆盖江西省及相邻省份的公路旅客运输服务网络，营运线路超过740多条，建制车辆超过2300辆。过去3年公司净资产收益率每年都超过10%，在公路运输板块中表现突出。

　　江西长运是客运灰狗的雏形。灰狗公司是全球公路客运行业的典范，其起初成长所走的并购式的道路取得了巨大成功，开始阶段的20年里，利润扩大1000倍，年均增长41%。随着中国经济的发展、高速公路里程的增加以及乘客对服务要求的提高，国内公路客运市场散、乱、差的局面有望得到改变，集约化经营将是未来公路客运的趋势所在，灰狗模式可以在国内得到运用，而江西长运是灰狗模式的国内积极实践者，拥有优秀的管理团队和成功的并购经验。因此给予推荐评级，目标价位7.70元。（中金公司）

　　三九医药：属于资源整合投资主线

　　债权总体受偿率定下来，意味着三九医药近40亿集团欠款问题的解决有了开端，也意味着战略投资者将很快引入，三九医药的清欠、重组和股改将依序推进。而三九医药近年在重重困难之下，其OTC业务仍取得了较好成绩，显示其品牌力量强大。近两年公司一直在做减法，内部整合和调整实际早已开始，并已初见成效。引入战略投资者后，依托三九品牌，公司业绩有望获得较快增长。

　　三九医药属于资源整合投资主线，在07年可能得到市场关注。从9月1日停牌至今，深沪指数涨幅均在30%以上，因此被低估。预计，三九医药06年、07年每股收益分别为0.13元、0.25元。考虑公司尚未股改和未来集团及战略投资者资产注入的前景，给予推荐评级。（长江证券叶颂涛）

　　厦门空港：存整体上市概念

　　收购货站公司以来，公司货站收入逐年上升，06年三季度约占公司收入的20%左右，该业务可能成为公司未来的业绩增长点。公司存在整体上市概念，但05年厦门空港净利润约占集团利润总额的75%左右，集团对上市公司的扶持力度有限。此外，公司还要面对周围机场的分流压力。

　　厦门空港合理估值区间为6.01-7.15元/股，对应06年动PE值分别为16.8倍和20倍，对应06年每股收益的动态PE值为21.8，处于行业相对平均水平。基于对我国未来物流业发展看好，公司的对台三通概念以及集团可能的资产注入，首次评级为短期谨慎持有，长期持有评级。（西南证券宋少波）

　　西藏矿业：具有铬铁矿独特优势的公司

　　公司是国内目前唯一的铬铁矿生产企业，具有铬铁矿的独特优势公司。拥有铬铁矿、铜矿、金矿、钾盐、锂盐等丰富的矿产资源，目前主要从事铬铁矿、铬铁合金、铬盐（红矾钠、铬酸酐）、碳酸锂等四大产品开采、加工、销售，是国内目前唯一的铬铁矿生产企业。而碳酸锂产品更是具有很强的稀缺性。

　　随着碳酸锂项目的投产达产，未来三年公司的效益将达到100%以上的复合增长。预计06、07、08三年公司净利润将分别达到6260万元、15290万元、33580万元，折合每股收益分别为0.25元、0.61元、1.34元。公司的合理估值区间为19.5-21.5元/股，因此首次给予推荐投资评级。（国信证券郑东）

　　吉恩镍业：受益于硫酸镍价格的补涨

　　受益于航空、能源和建筑领域对不锈钢的旺盛需求，今年以来镍价持续上涨，并屡创新高。当前的国际、国内镍价分别为34000美元/吨和30万元/吨，均处于历史高点。从全球镍消费和供应的基本面分析，未来两年镍价仍将处于较高水平。

　　受益于硫酸镍价格的补涨，吉恩镍业06年和07年净利润将分别增长49%和109%，实现每股盈利1.06元和2.20元。公司近期将亏损的热电资产进行重组，这也将提高公司的盈利能力。看好吉恩镍业未来两年的盈利增长，上调投资评级至优势-1其合理股价应在22元。而一旦集团公司的矿山资产能够以合理的价格装入股份公司，将会进一步增强公司的盈利能力。（光大证券衡昆）