朱宝和 张可 谢达成

    S苏福马(600290)近期股价疯涨,跟其大股东易主民营风电概念企业华仪集团有关。

    华仪集团近日成功受让福马集团所持S苏福马股权,成为S苏福马第一大股东,占59.68％。

华仪集团控股后,“S苏福马”将更名为“华仪电气”。

    母公司华仪集团在过去5年中发展迅速：每年都以35％以上的速度递增,成为我国成长最快的企业之一,工业总产值从2000年的3亿元增长到2005年的20.5亿元。S苏福马易主后,未来将重点发展风电设备制造、高压电器、配电自动化三大业务。

    两大优势保证既有业务稳定发展

    华仪集团拥有较高的成本控制能力和广泛而稳定的营销网络。华仪集团起源于“我国电器之都”温州乐清,产业配套完善,经营机制灵活,加上温州人特有的勤奋和钻研,华仪的成本控制力很强。

    华仪实施“品牌营销和网络营销”相结合的发展战略,营销网络遍布全国,目前已经达到500多家,很多县级地区已经设立销售网点,并在香港、东南亚、非洲等设立办事机构。

    三大新兴业务实现企业跨越发展

    在发展现有业务的同时,华仪积极培育未来的产业,风电装备、高压电器、配电自动化是未来S苏福马的三大业务方向。

    风电业务将是S苏福马未来的核心业务。华仪集团对风电业务的战略性介入起步早。早在2002年,华仪集团董事长兼总裁陈道荣力排众议、独担风险,坚定进入风电产业,颇具战略眼光。而其风电定位独特。华仪风电走的是一条与业界不同的独特发展道路———“以资源换市场”。通过测风获得风资源(风险投资),寻找风电场开发商(成熟资源有条件转让),提供风机装配服务(锻炼队伍与经验),引进国际先进技术(谋划跨越发展)。华仪风电在团队、时间、资源、技术上都具备了相当的产业跃迁条件,有远大前景的风电将成为S苏福马未来的核心业务。

    高压开关业务将是S苏福马未来业绩稳定增长的基石。

    华仪集团是特定市场的领先者。华仪集团1986年生产的第一个产品就是高压开关触头,后来就不断在高压开关领域发展,从高压隔离开关做到了全国产销第一后,又将高压接地开关做到了全国销量第一。

    正是由于在多种高压电器产品领域都处于龙头地位,华仪集团虽作为一家民营企业,其高压开关总产值和增加值都处于行业前列,2005年产品销售收入在行业中排名第五,也在积极谋划进军更高电压等级,更高技术含量的领域。

    通过上市谋求发展

    上市可提升华仪品牌价值。“华仪”品牌尽管在特定工业品市场享有较高的知名度和美誉度,目前也在申报高压电气领域国家知名商标,但“华仪”品牌社会影响力是不够的。“华仪电气”的上市,将提升其品牌价值,提高市场知名度,扩大社会影响力,同时,也会直接促进产品销售。

    上市也是华仪新产业发展的需要。“华仪电气”未来要发展的风电设备制造业务属于资本密集型产业,大规模的资本投入是快速成功的保证。此时,相对融资规模较小的温州企业“地下融资”模式,已经不能满足新产业发展的要求。华仪集团不满足于小富即安的产业状态,谋求更大发展空间,必然要寻求资本市场的支持。

    业绩可能快速增长

    在高油价背景下,可再生能源得到大力发展。风电作为商业化起步阶段的产业,受到世界各国鼓励。我国风电上网电量全额收购,并执行区域标杆电价,以进一步扶持风电产业壮大。

    我国风电产业70%国产化率的要求,使得国内风电设备产业获得巨大发展空间。目前我国风电设备市场处于起步阶段,华仪风电业务面临国内外竞争对手,谁能快速本土化、产业化,谁将获得发展先机。温州民营企业灵活机制有利于公司在风机国产化方面取得竞争优势。

    国际风电设备产业处于快速上升期,国际风电设备行业上市公司PE均处于高位。以12月7日收盘价格计算,发展中国家的印度风电上市公司Suzlon Energy目前PE(05)为95倍,PE(06E)为49倍,PE(07E)31倍。部分发达国家风电上市公司在业绩为负的情况下,股价仍保持高位。

    本次资产重组,华仪集团需要追加投入约6000万元,S苏福马净资产可能重新评估。预测公司2006年、2007年、2008年、2009年每股收益为0.038元、0.582元、1.06元、1.67元。