上海证券交易所创新试验室发布研究报告《对我国股市流动性不足问题的几点思考》后，市场一片哗然。有分析人士认为，在当前股市欣欣向荣之际抛出如此沉重的话题有泼冷水之嫌，是别有用心。有人甚至嗤之以鼻，认为中国股市的流动性根本就不足为虑，是以往股权分置的历史弊端所致，股改之后就万事大吉了。
而在笔者看来，中国股市在逐渐恢复理性后应该高度重视流动性不足的问题。因为流动性和信用是市场的灵魂，以往这一矛盾和问题在我国股市之所以不是非常突出，主要是因为疯狂的投机炒作和非流通股的存在导致。如今，随着股改的完成和价值投资的深入人心，市场中的投资者结构和持股结构必然发生深刻变化，市场周转率和流动性必然出现理性回归。
而解决流动性不足又绝非单一的“Ｔ＋０”回转交易制度就可以奏效的，在没有做空机制和各种金融期货、期权衍生品的情况下，单一的“Ｔ＋０交易”只能加剧投机，短暂缓解的流动性不足，对中国股市的长期投资结构却极为不利。因此，须通过发展金融衍生品市?⒎⒄够雇蹲收摺⑼菩胁钜旎慕灰谆频热胧郑岣咧泄墒械牧鞫裕诜⒄梗眩疲桑傻耐被剐爰霸缈殴诜獗盏氖谐「窬郑霸缭市硗夤驹谥泄衬诮灰姿遗粕鲜校佣晟乒诠墒械氖谐⊥蹲式峁埂Ｈ绻桓鼋峁雇晟啤⒎ㄖ平∪⑹谐』潭冉细叩亩嗖愦巫时臼谐≡谖夜ⅲ灾泄墒械某ぶ尉冒埠徒】捣⒄狗浅Ｓ欣?/p>
因为中国股市的流动性与国际市场相比确实存在巨大的差距，在封闭的市场环境下，投机变投资、短线变长线后，或许这一差距可能还会继续加大，而交易所和证券经纪公司也会更着急。如果提前对问题进行深刻剖析，及早采取各种措施来改善市场结构，无疑是一件好事。在笔者看来，此次上证所的报告非常及时、客观，但是对其根本原因揭示得不够，只是从数据统计、归纳等方面证明：市场结构、交易机制和制度环境这三个层面是造成市场流动性不足的根本原因。
笔者认为，除了这三个方面，我国股市流动性不足的另一个重要原因就是市场的封闭和权力垄断，如果不及时解决Ａ股国际化的问题，中国股市的流动性仍然只是一个局部流通的概念。Ａ股国际化不仅在于采取吸引境外机构投资者进入的ＱＦＩＩ模式，而且在于吸引外资企业前来挂牌上市。在全球化的今天，要判断一个市场的流动性和吸引力，就要看其是否具备吸引跨国企业前来挂牌上市的能力，只有具备全球流动性才可以称得上是国际市?Ｄ壳埃夜凉墒谐⊥蹲收呓峁购筒返ヒ弧⑹谐〗灰谆撇唤∪⒎ㄖ苹肪巢煌晟啤⒓喙懿涣Γ庑┲卮笠蛩厥沟梦夜墒芯喙驶谋曜枷嗳ド踉丁２还咏谥泄ぜ嗷嶂飨懈Ａ值慕不袄纯矗ぜ嗷岬墓ぷ鞫际俏谱胖泄时臼谐〉某て诠菇ā⒍嗖愦魏痛罅Ψ⒄够雇蹲收摺⑼晟剖谐〗灰谆频戎氐阏箍绻庑├枚寄芄宦涫担泄墒械某ぴ斗⒄菇笥邢Ｍ?
另外，要协调好资本市场与货币市场之间的关系，巧妙利用资本市场来缓解货币市场的流动性，而非目前一味的采取单一的货币政策来调控流动性过剩。有时不分青红皂白的紧缩银根政策会导致资本市场缺血，从而出现各种畸形。
据报道，中国人民银行在１２月８日召开的窗口指导会议上宣布：向三大政策性银行、五大国有商业银行以及其他１０多家全国性商业银行等近２０家金融机构，发行１６００亿元定向央行票据，参考收益率为２．７９６１％，以此来进一步收紧流动性。与货币市场流动性过剩相反，我国资本市场却存在着严重的流动性不足。或许，在当前房价暴涨、外汇储备过高、居民储蓄存款增速较快、通货膨胀压力过大等矛盾迫使央行采取行动，但若不从根本上去着手缓解流动性过剩，金融问题只能是此起彼伏。货币市场与资本市场应该是现代金融市场中的紧密共同体，但在我国金融市场中，二者的结构极不和谐，相互之间又缺乏统一、协调，权力、利益的部门分割格局导致各自的调控政策频频失灵。因此，在营造多层次资本市场之际，开放Ａ股市?⑻岣呱鲜泄局柿俊⑻岣咧泄墒械牧鞫院痛蛲ɑ醣沂谐∮胱时臼谐〉氖溲ǖ酪哑仍诿冀蕖?/p>
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