宇通客车(600066)财务政策稳健。这主要反映在四个方面:1、宇通10.2%的折旧率,几乎是汽车公司最高水平;2、资产负债表中的4800多万的专项应付款藏着地方财政对宇通科研支出的补贴;3、反映三包、赔偿支出的售后服务费已按实列支,但从2006年初起又按销售收入的1.5%开始预提;4、新会计制度规定部分研发支出可以资本化,但宇通基本明确研发支出费用化(研发支出大致占销售收入的2.5%-3.5%)。
公司综合竞争力突出,在品牌价值、工艺制造水平、零部件自给率、盈利能力领先。预计06-09年大中客制造业务净利复合增长率15.2%;许昌思故台商业街、郑州绿都城、郑州郑汴路北等房地产项目合计贡献0.39元的业绩;从中古双方政治经济利益、谈判双方诚意、谈判持续时间出发,古巴执行概率较高,一旦执行该订单将贡献每股收益0.40元。
光大证券分析师赵雪桂认为,公司历史业绩相当长并处于持续上升通道、周期性弱、已投资产回报率高、出口空间大且能力强,更象是汽车股中的常青树。预计06-09年公司每股收益分别为0.54、0.62、0.71、0.82元;如果古巴大单不能执行,给予公司12个月12.3元目标价位;如果古巴大单执行,给予公司12个月16.3元的目标价,维持最优-1评级。
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