预计S苏福马（600290）2006－2009年每股收益分别为0.03、0.74、1.10、1.51元，其中，风机产品贡献的比重分别为0、42.98%、49.68%、52.58%。按照电器设备2007年25倍PE、风机2007年40倍PE的估值水平（借鉴印度风电设备公司上市之初的估值水平），公司目标价应在24.98元，维持“买入”的投资评级。

　　高压电器设备处于高速发展期。成套设备事业部、电力事业部、华仪科技公司共同构成了公司的高压电器设备资产框架。公司高压电器主要产品为户内、户外真空断路器，以及成套高低压开关柜、微机监控保护装置等。与国内主要的电器设备生产企业相比，公司产品技术能级并无明显优势，但成本费用控制有效，盈利能力保持在26%左右，不亚于同类企业———平高电气、东源电器同类产品的盈利能力。预计2006、2007年销售收入可达3亿元、6.8亿元，2008年以后预计年增速可达30%以上，净利率保持在10.8%以上。

　　具备发展风电业务优势。我们认为，风电行业是未来几年的投资主题之一。公司发展风电的优势有五：第一，“得风电场者得电机天下”，公司正在测试的分风场有20多处；第二，在生产整机风力发电机组方面，公司技术路线优于新疆金风；第三，公司可以在技术和销售网络方面发挥自己已有的高压电器设备业务资源优势；第四，公司地处温州，市场辐射东南沿海的风电场；第五，目前公司已经获得洞头风电场和调兵山电场18台和66台750KW的风机订单。我们认为，新疆金风预计要在海外上市，因此苏福马或将成为A股市场的第一家风机整机设备提供商。

　　今后3年风机产能将快速释放。公司750KW风机目前在成套设备事业部车间生产，由于场地狭小，产品吨位较大，限制了产能发挥。公司计划在乐清工业园新建一处占地300亩、建筑面积4800平方米的风机装配厂房，主要用来生产1.5兆瓦的风机，总投资1亿多元。

　　虽然目前国内许多厂家都在纷纷上马兆瓦级风机，但我们认为，750KW的风机由于技术相对成熟等原因，还将在市场上生产1－2年，预计公司2007年将生产750KW风机120台左右；2008年生产750KW风机80台左右，1.5兆瓦的风机50台左右；2009年生产1.5兆瓦的风机250台左右（设计产能500台/年）。目前，750KW风机的售价为350－360万元/台，成本为270－280万元/台；而1.5兆瓦的机组售价在870万元/台左右。