中国资本市场和谐发展论坛专题

　　上海睿信投资管理公司董事长李振宁谈当前选股策略

　　最后能跑赢大盘的还是成长股

　　中国人民大学深圳校友会年会的资本市场论坛活动另一项重头戏，是投资者与专家们的互动答疑。

一家私募基金掌门人、上海睿信投资管理公司董事长李振宁成为了投资者“围攻”提问的焦点。

　　当前市场重在选股

　　投资者：股市经过一年多的持续上扬，股指已经翻倍。你认为当前市场的市盈率水平是否太高？

　　李振宁：市盈率问题见仁见智。当前A股的平均市盈率大概在25倍左右，日本股市大概在35－40倍，纳斯达克市场市盈率40倍左右，美国道琼斯指数的平均市盈率约为20倍，但是那只代表了30只股票。我认为，各国有各自不同的国情因素，要视情况而定。例如，百货连锁业，在A股市场上30多倍市盈率已经觉得很高了，但是在香港市场几乎都在60倍左右。在美国，汽车股的市盈率只在5－10倍左右，生物医药股就可以达到60倍。国内几个网络股在美国上市时几乎都是亏损的，市盈率就高得不用说了，但是市场投资者如果接受公司的盈利模式，认可它的创意，一样可以接受。我认为，虚拟经济就可能会有泡沫，要有想像的空间，水至清则无鱼，股市有泡沫才有活动。

　　投资者：你认为股指可能在什么位置会出现调整？

　　李振宁：股市大的趋势是可以判断的，但是具体的点位则谁也说不准。目前，投资者的关键在于选好个股，不要为短期调整所动摇。

　　深度挖掘成长股

　　投资者：现在有很多机构投资者看好大盘蓝筹股的行情，你怎么看？

　　李振宁：总的来看，我觉得大盘蓝筹股很可能会演绎一种脉冲式行情，往往经过长时间的盘整，一把涨上去，然后又会在一定价位上，达到一种估值的平衡。很多机构投资者都会配置一些大盘蓝筹股，因此大盘股往往代表了股指的平均涨幅水平，真正分出高低是在机构们另外持有的一些长期牛股上。作为私募基金，我们可能不大会干这种“替人站岗放哨的活儿”，最后真正获得巨大收益的一定还是成长股。

　　投资者：能否总结一下你的选股理念？

　　李振宁：我主要从产业资本的角度，深度挖掘成长股。判断的标准，一是价值被低估。像2003年我去洪都航空调研的时候，公司上市集资8个亿，用不出去，委托德隆理财、借给闽发证券，最后收不回来，股价从最高时的26元，跌到4元净资产附近。但是，我发现该公司居然有飞机研究所，技术含量很高，又具有明显的垄断行业特征。因此，公司的价值被低估了。现在这样的机会还体现在一些国有企业上，原来经营效益不高的国有企业，在被大资本兼并后，消除体制因素，往往能释放出巨大的潜能。如果与管理层沟通顺畅，我们才会真正重仓介入。最后，是市场逐渐达成共识的阶段，这往往也是股价上涨的过程。

　　理财应委托专业投资者

　　投资者：能否给投资者提供一点理财建议？

　　李振宁：现在的市场是一个专业化的时代，有的投资者就是喜欢自己玩一玩股票，操作一下，像过瘾一样，没问题，你可以继续去做。有的人平时工作比较忙，那么，我建议你还是委托专业投资者。钱少可以委托公募基金，钱多就该委托私募基金。为什么这么建议呢？我认为，公募基金是服装厂，它的产品就是大中小三号，适合大众投资者。而私募基金就像裁缝店，它的规模不一定像公募基金那么大，但是它可以为不同需求的投资者量身定做、量体裁衣。

　　相关资料

　　睿信基金两年内赚了两倍多

　　上世纪八十年代，李振宁便参与了我国农村流通体制改革工作。1987在香港工作期间，恰逢“黑色星期一”，港股从3900点跌到1800点，他首次进行了5000美元股票投资的尝试，并大获成功。九十年代初“老八股”时期他已投身股市，成为专业证券投资人，在宝安权证、四川长虹等投资品种上获得了巨大成功，并积累了个人财富的第一桶金。据介绍，他曾经保持了连续九年年均增长100％的投资佳绩。2001年后李振宁深度参与证券市场改革，提出从国家战略的高度认识中国资本市场，是股权分置改革的主要倡导者之一；发表大量相关论文，受到媒体广泛关注，诸多建议为管理层采纳。

　　从该公司网站所公开的信息中可以看到，他所驾驭的睿信基金从2005年1月1日开始，到本月7日，在不到两年时间里累计收益率已达236.96％。从今年6月2日开始运作的人大校友理财基金，到本月8日，在半年时间里，基金累计净值增长率达到64.93％。

(责任编辑：刘雪峰)