上周沪胶在突破18100一线后，多空双方在18100至18600元区域展开了激烈的争夺，K线图中上下影线不断，上周二成交也创下沪胶市历史第二高量495522手。但最终多空争夺未能分出胜负，沪胶虽然上冲受阻，但依然持稳于18100上方。截至上周五，沪胶主力3月合约收盘价较前一周稍跌65点（跌幅0.4%）。胶市总持仓继续扩大，达到84912手，比前一周增加2720手，连续第六周增仓。

　　相较期货市场的止步不前，现货现场却在逐步回温。国内农垦电子商务中心市场的5号胶上周成交均价报于17107元/吨，比前一周上涨572元（涨幅3.5%），成交量也多548吨到3552吨。其中绝大部分交易还是发生在海口交易厅，昆明交易厅只在上周四周五以高价象征性的成交了20吨。

　　期胶价格在技术关口前受阻，并与现货价格表现出涨跌差异，反映了在现货小幅反弹的过程中，市场对于胶价的未来预期并不乐观。这一方面缘于全球最大的消费市场——中国对橡胶的消费在年底逐渐疲软，库存量不断增加；另一方面，东南亚在雨季过后产量稳定，供应并未出现明显的不足。

　　具体来看，上海期货交易所的天胶库存连续12周增加，从36000吨到74000吨翻了一倍有余。由于大量低价的越南10号胶和进口复合胶冲击国内5号胶的销售，国产5号胶大量流入期货市场，造成期胶实盘压力大增，严重考验多头的接盘实力和压制多头的买进热情。在10月前后的消费旺季过后，国内消费企业的年底备库也已接近完成，消费走向疲软。况且东南亚产区供应并未出现明显问题，这一点从印尼和泰国政府纷纷行政干涉天胶出口可以得到旁证。

　　现货市场中现实存在的利空使得现货商更倾向于逢高杀跌。但是与当前现货市场的疲软相反，原油价格、东京胶资金趋向以及国际橡胶联盟的入市干预等外部积极因素又使得投机资金对胶价的未来走势乐观向好。

　　东京胶的主力资金实力逐渐向多头聚集。随着11月下旬东京胶持仓开始扩大，主力多头持仓的集中度明显增强，其前五名主力净持仓量也由原来的-4000余手缩减并翻多到+1000余手。这是个积极的信号，传达出了国外基金对未来胶价的判断。

　　国际橡胶联盟在胶价下跌近半年后终于按捺不住，开始入市干预。继此前印尼宣布2007年将减少10%出口量后，泰国也于近日表示可能暂停本月的橡胶出口，这对橡胶的利多推动更为直接。虽然政府的行政干预难以从根本上改变整体供需状况，但是对短期供应的调整还是会产生效果，同时让市场看到，前期的天胶低价似乎已经触及国际橡胶联盟的容忍底线，这个胶价底部也相对有保障。

　　不难看出，目前的胶市正是在这种现实的利空与外部因素预期逐渐向多的矛盾中徘徊，现实的利空对短期胶价的影响作用大，但在近期胶价底部附近出现的不少积极因素预示着在陆续纷繁的利空因素出来之后，新的机会正在酝酿。

　　笔者认为，操作上可能要在谨防短期调整和中长期向多的操作中找到平衡，而前期的底部很可能是多头可以考虑的坚守阵地。

(责任编辑：悲风)