《机场收费改革》最新征求意见稿及其影响 一、此次征求意见稿的基本原则及较现有标准的变更之处
几个基本原则:
1、内航、外航收费标准完全统一。航空性收费全部统一为:起降费、旅客服务费、停场费、客桥费、安检费五项;(过去对外航不收旅客服务费)。 非航空性收费由机场和航空公司协商确定。
2、旅客服务费按照实际离港人数征收,不再按照起降架次的65%客座率征收。
3、全部以人民币元标价,使机场避免了外汇汇率变动风险;(过去对外航的收费是以美元标价并结算的)。
4、内航外线向外航外线的收费标准靠拢,按照外航有关收费标准的70%征收。
二、主要航空性收费的调整幅度
我们简单测算之后的结论如下:
1、内航内线
(1)起降费下调了40-50%;
(2)旅客服务费单价不变,仍然是一类机场40元/人,二类机场45元/人。由于现在全国民航的客座率明显高于65%,已经达到接近75%的水平。实际旅客服务费部分有15%左右的上调。
(3)综合计算,如果只考虑起降费和旅客服务费,200吨以下的小机型(以B737和A320为主,下同)有2-4%的下降,200吨以上的大机型(以B757、B767、A330、A340为主,下同)有10-20%的下降。国内的航班以200吨以下小机型为主。
2、外航外线
(1)起降费下调了40-50%;
(2)旅客服务费是新征收的收费项目,所有机场统一按照实际出港人数、75元/人的标准征收。
(3)综合计算,如果只考虑起降费和旅客服务费,200吨以下的小机型有45-50%的上升,200吨以上的大机型有15%左右的下降。
3、内航外线:按照外航外线收费标准的70%执行。
(1)起降费:200吨以下的小机型有35%左右的上升,200吨以上的大机型基本没变。
(2)旅客服务费:由于单价的上升和客座率的提高,有40%左右的上升。
(3)综合计算,如果只考虑起降费和旅客服务费,200吨以下的小机型有40%左右的上升,200吨以上的大机型有15%-20%的上升。
三、对航空公司和机场的影响
1、机场
上海机场:中性偏正面影响,对盈利预测的影响在0%-5%以内,建议积极增持。目前内航内线、内航外线、外航外线在航班中的占比分别为37%、31%、32%。该收费避免了外汇汇率变动风险,且可能会在未来的整体上市中使虹桥机场作价较低,有利于流通股东利益。2007动态PE为17倍。
深圳机场:增持;目前内航内线、内航外线、外航外线在航班中的占比分别为96%、1%、3%。由于内航航线占比较高,相对影响偏负面,对盈利预测的影响在-5%-0%。但鉴于公司整体上市方案即将出台,且未来可能会有香港机场入股的利好。2007动态PE为18倍,维持增持评级。
白云机场:中性。目前内航内线、内航外线、外航外线在航班中的占比分别为85%、7%、8%。由于内航航线占比较高,相对影响偏负面,对盈利预测的影响在-5%-0%。虽然公司即将注入跑道资产,但是全面摊薄业绩并没有明显增厚,2007动态PE为20倍,估值偏高,维持中性评级。
2、航空
该政策有利于国内航线较多的南方航空和上海航空,对中国国航和东方航空这两家国际航线占比较多的公司不利。但由于机场内的收费占整个主营业务成本的比例在15%左右,内航航线收费的小幅下调对公司成本没有实质性影响,不影响我们对航空公司的盈利预测。我们仍然维持对整个行业的“增持”评级。详见年会策略报告《航空投资火中取栗》。
四、风险因素:自2005年底机场收费第一次征求意见稿出台以来,机场收费数次征求意见,此次是否为最终稿,是否能够平衡机场和航空公司之间的利益,还具有很大不确定性。
作者:来源:研究所
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