日企可能将再度成为全球资产重要收购者

　　全球第三大烟草商———日本烟草公司15日晚间称，它将出资约191亿美元收购全球第五大烟草商———英国加拉赫集团（Gallaher Group）。日本烟草表示，其对加拉赫集团估价为75亿英镑(147亿美元)，如果加上日本烟草还将承担的加拉赫集团付息债务，则达97.5亿英镑(191亿美元)。

　　日企海外并购潮再起

　　分析人士称，日本烟草这一并购再次激发了日本企业的海外并购热情。

　　《华尔街日报》称，日本企业可能将再度成为全球资产的重要收购者。尽管目前的并购活动低于1990年时的高峰，但近年来已经出现了快速上升的势头。

　　加拉赫集团董事会随即宣布接受这一报价，但这一交易还需要股东和监管当局的批准，如果交易成功，这也将成为日本有史以来金额最高的一宗企业海外并购案。

　　并购完成后，日本烟草公司的规模仍居世界第三，位于美国菲利普莫里斯公司和英美烟草公司之后。日本烟草公司一位高管称，收购加拉赫集团将使该公司在欧洲烟草市场上的占有率从目前的10％提高到23％，在全球烟草市场份额则将上升3.1个百分点，达到11％。

　　日本并购资讯商Recof公司提供的数据显示,今年前11个月，日本企业共进行了362宗海外并购，仅次于1990年459宗的最高纪录。2006年前11个月，日本企业并购额达450亿美元，超过了2005年全年，是2004年的两倍。

　　日本烟草收购加拉赫集团显示出日本公司为寻求增长正在采用更大胆的并购策略。他们过去一直倾向于规避风险，更愿意采用内部有机增长的方式而不是收购推动公司发展。

　　此前日本最大的海外收购交易是在2001年，当时移动电话运营商NTT移动通讯公司以98.1亿美元收购AT&T Wireless Group部分股份。日本烟草在1999年以78亿美元收购纳贝斯克公司(RJR Nabisco)国际业务的交易名列第二。

　　融资模式转变

　　日本企业的收购资金和方式也发生了一些新的变化。传统上，日本企业过去倾向于“自我有机增长”而不是采用并购来扩大公司规模，而且其扩张资金大多来自其利润积存而不是借贷或衍生融资工具。现在，日本企业领导人开始青睐复杂的金融工具加强资金实力，积极从事海外扩张。

　　今年３月份，日本软银公司（Softbank）与全球最大移动通信运营商———英国沃达丰公司达成协议，前者以约156亿美元的价格收购沃达丰在日本的移动通信公司，创下日本企业并购金额之最。软银公司采用了华尔街通行的并购融资模式（以贷款和部分公司股票）实施了这一交易。

　　标准普尔分析师指出，软银当时承诺，用沃达丰业务的现金流作为贷款的抵押。这种被称为“整体业务证券化”的结构将移动电话子公司隔离在软银的其他业务之外，直到负债偿清为止。这种做法启发不少日本公司考虑采用这种结构筹集收购资金。软银融资方式对日本企业产生了很强的示范效应。

　　分析人士预计，日本烟草的大部分收购资金将通过借贷筹集。日本烟草截至今年3月31日共拥有现金78亿美元。(本报记者 李豫川 综合报道)

(责任编辑：胡立善)