公司是重庆地区商业龙头，主营百货、超市、家电零售，在重庆地区拥有优质的门店资源：百货门店21家，连锁超市20家，家电专卖店18家，且赢利能力稳定。06年前三季度公司主营业务收入达到35.68亿元，同比增长36％；共实现净利润6759万元，同比增长30％；每股收益0.33元。

　　第一大股东重庆商社股改中承诺在两年之内解决同业竞争问题，并通过重组和整合商业流通优质资产等方式扶持上市公司发展。重庆市政府也表示将大力推动国有企业的上市日程，这其中也包括重庆商社和重庆百货的重组。我们预期重庆商社与重庆百货的重组只是时间问题，重组方式为重庆商社商品零售业经营性资产借助重庆百货实现整体上市。这一重组既符合政府意愿，也是重庆市商业企业做大做强的必然选择。而商社资产盈利能力较好，注入之后将大大提升重庆百货的盈利能力和持续发展能力。

　　公司在股改中承诺如果06至08三年净利润平均增长率低于10%，则每10股追送0.2股。我们预计，以现有三大业态的经营发展情况，公司未来三年净利润年均复合增长率应不低于20%（不考虑重庆商社资产注入预期）。

　　我们预测公司06、07年EPS为0.46、0.57元。鉴于公司自身业绩稳定持续增长，而且重大资产注入的预期肯定，我们继续给予公司“增持”评级，目标价15元。

(责任编辑：吴飞)