由于公司所有项目均于IPO之前启动，此次IPO本质上只是替换原有的银行货款，不存在一般意义上募投项目从初始投入到达产的时间周期问题。尚未全面完工的项目其厂房等固定资产投资也已完成，并将随着客户订单的落实而同步扩张生产线。我们预期06、07年产能规模分别为8-9万吨、10-11万吨。且产能的扩张同时伴随着产品结构的升级，使得公司因此获得更快的业绩成长。

　　公司高端产品所占比重正日益提高，永磁产品中应用在汽车领域的电机磁瓦、软磁产品中应用在LCD-TV上的磁性材料成长迅速。我们认为对于上述两个领域的拓展将成为公司未来应用中成长最快的两个方向。

　　不同于其他磁材类公司的是，公司采取了永磁与软磁并重的发展策略。我们认为公司未来将继续巩固其在永磁领域的强势地位，同时会加快软磁业务的发展速度，争取在两个领域都能领跑行业的发展。

　　我们认为，公司的综合研发实力在国内首屈一指。与包括TDK在内全球性的磁材料跨国公司相比，东磁的技术追赶能力并不弱于对手。换句话说，在大规模应用产品方面与国外的技术差距并不大。当然，在前沿技术领域与国外同行相比仍有一定差距。

　　我们认为公司未来产能处于持续扩张之中，产品结构也在不断优化，两者共同构成业绩成长的基础。预计06、07、08年主营业务收入分别为11.76亿、14.10亿、16.40亿。实现净利润分别为1.15亿、1.52亿、1.86亿。对应的EPS分别为0.64元、0.845元、1.038元我们给予增持的评级。DCF运行的结果显示其内在价值为21.43元，相当于07年25倍PE。

(责任编辑：吴飞)