公司发展思路明确、产品定位清晰。公司自成立以来一直致力于在南京、无锡、苏州等江苏南部城市房地产市场发展，产品定位中高端市场。未来3-5年将继续扩大其在南京房地产市场的占有率，目标为15%，无锡和苏州目标市场占有率为5%；同时将寻找新进入目标城市，主要锁定以南京为圆心的江苏南部经济发达区域。

　　公司销售业绩良好。公司10月份完成销售收入2.6亿，预计年前还可以完成约4亿元的销售，因此不仅可以完全保证全年的经营目标，也将为明年打下了较好的基础。

　　项目进入全面收获期。06年公司竣工项目面积较多，进入结算的销售收入金额较高。目前公司在开发的项目共9个，在建和待建项目预计可销售面积合计153万平方米，相对于区域龙头公司来讲略有不足。因此，公司积极拓展09年以后的项目，计划在未来1年内，择机增加土地储备，储备土地出让金总金额不超过30亿元人民币。目前公司正积极参与政府有关教师住房建设、城中村改造、新城建设等项目（合计约1528.96亩土地）的前期准备工作。预计公司未来三分之一的土地储备将用于经济适用房和中低价房建设，三分之二的土地储备用于中高端住宅产品开发。

　　南京房地产市场平稳。尽管南京处于“长三角”，但由于南京房地产市场消费者一直相对理性，因此整个房地产市场发展比较良性，。另据从南京房地产“十一五规划”具体内容以及国家相关管理部门近期对南京房地产市场的调研检查初步反馈意见分析，南京房地产市场未来的调控压力有限。

　　风险估计。1.房地产行业的进一步调控将继续对土地供应方式、供应结构、成本控制等产生影响，从而影响消费者心理，而这些波动在一定程度上都将影响房地产项目的销售进度，进而影响公司的盈利；2.短期区域内同类住宅产品的供应量较大，进而影响公司预期业绩的实现。

　　估值、给予公司“买入”评级。我们预计公司06年、07年、08年的每股收益分别为0.54元、0.67元、0.83元，考虑到公司区域的垄断地位、未来两年净利润的增长率不低于30%，显示出良好的成长性，给予公司“增持”评级。

(责任编辑：吴飞)