公司现有业务集中于航天产业链的上游——器件及单机业务上，属于航天专用配套设备供应商。为改变公司在航天产业链中的位置，火箭股份及其母公司——时代电子一直致力于终端系统产品的研发。此次增发涉及注入资产及投资项目即包括原有业务类型的丰富及生产能力的扩大，同时也涉及到产业链的延伸——对于终端产品的涉足。

　　公司介入终端系统业务后，将在一定程度上摆脱下游客户的限制，提升产业地位。

　　公司目前已掌握相关终端产品的关键设备制造及关键生产技术。且公司对于相关产品的研发准备较为充足，3年前时代电子就已成立相关研究院从事系统总体的研发并已有相关成果。

　　通常外延式增长的一般模式是在新生产能力达产期到来时出现显著增长，之后又回落到稳定的增长水平。火箭股份恰恰是在这一点上表现出不同于一般外延式增长模式的特征。由于此次增发募资投向众多，且不同项目达产期各异，使得获利回报被分摊到了不同的年份。这将保证公司在未来五年内都能保持快速持续的成长。

　　整体上市仍是未来目标。经过连续几次资产注入，航天时代电子仍有1/4资产尚未进入火箭股份。我们判断，母公司未来将有15亿左右的资产将通过合适的途径注入到上市公司中。

　　公司有可能考虑股权激励，但具体时间表需视国家政策而定。

　　我们根据新项目达产时间修正了08年及其以后盈利预期。预测06、07、08年销售收入分别为12.93亿、17.32亿、22.89亿；净利润分别为2.31亿、3.46亿、4.74亿。对应的06年、07年、08年EPS分别为0.47元（对应增发后0.40元）、0.597元、0.818元。

　　继续给予增持的评级，DCF运行结果显示其内在价值为20.17元，对应07年33倍PE、08年25倍PE。

(责任编辑：吴飞)