对不确定性进行估值——中国联通投资价值分析 短期经营改善可持续。本次重启手机补贴较为温和，注重控制成本。预计4季度较为平稳，06年全年EPS为0.155-0.160元之间。07年EPS为0.18-0.19元之间。

　　3G+重组的判断：1）预计最晚1Q08最早4Q07同时发放3张牌照。2）3G牌照未必伴随行业重组。固网运营商获得移动牌照可能极大。

　　如何分析中国联通的投资价值？1）在最终答案揭晓之前，综合3G+重组各种可能的组合和对概率的判断，联通的市场估值中枢为3.5-4.0元之间。2）如果事情向乐观发展：联通的市场估值可能大幅上移到6元以上。3）但是向下风险也同样很高——如果引进另外两家运营商而联通不重组的话。

　　作者：来源：研究所