■投资评级简报

    中兴通讯 未来三年持续增长

    中信建投证券研究所戴春荣认为,目前中兴通讯(000063)按2007年业绩计算的合理估值水平可以提高到30倍PE左右,将公司目标价上调到50元。预计公司2006、2007年每股收益分别为1.07元和1.58元。

    戴春荣认为,从2007年开始,公司将度过困难时期,业绩将出现向上拐点,并实现至少3年的持续增长。首先,国际市场持续增长。经过几年来的国际布局,公司在发展中国家和发达国家市场均实现了重大突破,其国际市场地位、品牌知名度均在上升。预计2007年公司国际业务收入仍将维持20－30%的增长。其次,国内市场受3G刺激。预计2007年将是国内3G网络建设年,无论3G牌照何时发放,TD-SCDMA网络建设都会推进。假设2007年TD总投资为160亿元,其中55%投资于系统设备,则系统设备投资将超过80亿元。预计公司在TD系统设备上可获得40%的市场份额。此外,2008、2009年,随着3G网络建设的大规模实施,公司在3G上的收益应该较2007年更大。

    鉴于目前的市场状况,戴春荣指出,公司的合理估值水平可适当提高。第一,正在走向世界、逐渐成为世界级企业的A股上市公司仍属凤毛麟角,预计不会超过5%。他们是国内证券市场的稀缺资源,理应给予一定溢价。第二,2007年股权激励的实施、企业新会计制度的实施,对公司的影响都是相对正面的。第三,2007年公司业绩将出现向上拐点并持续增长。第四,目前股票市场行情火暴。

    赛马实业 从低谷走向复苏

    根据对区内水泥市场的判断,海通证券研究所傅梅望预计赛马实业(600449)将在2007年迎来复苏之年,利润将较2006年增长100%以上；2008年以后则将进入相对较快增长的阶段。公司合理股价应为9元,强烈建议“买入”。预计公司2006、2007年EPS分别为0.21、0.45元。

    傅梅望指出,公司是宁夏自治区水泥行业的垄断者。公司销售收入的80%来自区内市场,在自治区内市场占有率达到50%以上。公司目前水泥产能达到500万吨,约占自治区水泥产能的一半,规模远高于区内的第二大水泥生产商瀛海建材(约为100万吨)。在公司的水泥产能中,约有460万吨采用新型干法生产线,约占自治区内全部新型干法水泥产能的90%。

    傅梅望预计,未来几年宁夏自治区水泥需求将快速增长。近几年,宁夏自治区内水泥需求年均增长率达到10%以上,预计随着西部大开发政策的深入实施,未来区内水泥市场需求将继续保持快速增长。此外,2008年是宁夏自治区建区50周年,预计相关的基础设施建设、市政建设、场馆建设等工程项目将加快实施,从而对水泥市场需求构成短期刺激。作为区内高品质水泥的供应商,公司将成为区内重大项目建设的直接受益者。

    福成五丰 皇城根下第一“牛股”

    银河证券研究中心吴旭预计,福成五丰(600965)2006－2008年EPS分别为0.075、0.171和0.200元。根据相对估值和绝对估值法,给予公司3.9元的短期目标价以及“推荐”的投资评级。公司明年可能的利好包括：牛肉价格的上涨、牛肉加工业务保持良好势头、活牛出口业务恢复、有机奶产品的超常规增长等。

    公司主要从事肉牛饲养、饲料加工、肉牛屠宰加工等业务,是我国最大的肉牛养殖加工基地之一,是经国家九部委联合认定的农业产业化国家重点龙头企业。吴旭指出,公司的高档牛肉产品主要销往国内各大城市的高级宾馆、饭店,如钓鱼台国宾馆、人民大会堂、麦当劳等；中低档牛肉则主要销往国内各大食品加工厂；同时,公司也出口活牛到香港等地；此外,公司还有牛奶以及牛肉加工业务。

    吴旭表示,2005年在口蹄疫疫情冲击下,牛肉消费增长趋势减缓,公司产品销量增长也受到影响,收入同比大幅下降。但今年疫情解除,销售情况有所好转。 国家政策的扶持、人们收入水平的提高、对食品安全的日益重视以及公司产品良好的品牌和口碑,都对公司构成长期利好。

    伊利股份　估值严重偏低

    国都证券研发中心王明德认为,伊利股份(600887)作为食品饮料龙头企业,估值水平已经严重偏低。公司不论是内在价值还是外在因素,都有较大潜力可以挖掘,目标价位暂定为30元,投资评级维持“推荐A”不变。

    王明德指出,以下几方面因素将对公司未来业绩增长构成支撑：伊利股权激励已经落实,股权激励的完成将促进公司业绩释放；公司新一轮产能扩张在2006年年末已经基本结束,未来两年将是产能释放最快的时期；随着三元、光明的相继衰落,乳品行业最残酷的竞争时期已经过去；公司减税事宜如果能够落实,将明显促进业绩增长。

    王明德认为,与在香港上市的蒙牛乳业相比,公司估值过低。伊利与蒙牛收入规模相当,目前蒙牛的市值约为250亿元,而伊利的市值只有区区120亿元；蒙牛在香港市场静态PE达到45倍,而伊利目前只有32倍。导致伊利低估的原因主要在于国内机构投资者在价值认识上存在严重误区,这一误区可以概括为：“PE障目,不见价值；只看短期,不重长远”。从公司实力考察,伊利的市值应达到蒙牛市值的80%才算合理,也就是达到200亿元左右；此外,考虑到一年后的权证行权因素,目前市值也应达到150亿元以上才合理。除了上述估值优势外,伊利还存在股权激励、奥运概念、并购溢价、减税预期等众多题材,符合牛市审美观。(记者 龙跃 整理)