中石化整合下属子公司

    2006年4月,中石化以现金要约方式,对齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明的流通股与非流通股股东实施要约收购。12月,中石化再次整合旗下上海石化、仪征化纤、石炼化等7家公司。

    点评：整合符合中国石化建设具有国际竞争力的一体化能源化工公司的战略目标。

    凯雷收购徐工尘埃落定

    2006年10月,徐工集团、徐工机械和凯雷签署修订协议,凯雷和徐工集团各持徐工机械50%股权,徐工机械变更为中外合资经营企业。

    点评：引发外资收购大讨论,最终修改收购方案,将对未来外资收购的监管产生深远影响。

    广发借壳延边公路

    2006年9月,延边公路定向回购并注销第一大股东G敖东持有的非流通股,广发证券以0.83股换1股延边公路股票,实现借壳上市。

    点评：将上市公司做成净壳再进行换股合并,实现直接上市,引发券商借壳上市潮。

    潍柴动力换股合并湘火炬

    2006年9月,投资者每持有3.53股湘火炬A股票可获得潍柴动力1股新发A股,或者每股兑换5.05元人民币现金。

    点评：换股合并开创H股公司收购A股公司先河,实现潍柴动力回归A股市场。

    上港集团吸收合并G上港

    2006年6月,上港集团采用换股方式吸收合并G上港,实现整体上市。

    点评：市值成为衡量股东价值的标准,引发大型国企整体上市潮。

    万科再次出手收编南都

    2006年8月,万科以17.6566亿元受让南都集团持有的南都房产集团60%的权益,以及南都集团在上海、江苏剩余地产业务的权益。

    点评：万科用了两年时间、两次股权置换、耗资36亿元人民币,完成国内地产业有史以来最大的一起并购案。行业整合序幕拉开。

    平煤重组草原兴发

    2006年11月,平煤集团通过收购股权、置入资产,持有草原兴发不超过61.42%的股权。草原兴发主营业务转向煤炭。

    点评：草原兴发深陷危机而无力自拔。全流通市场为平煤集团重组提供了价值平衡机制,市场化的重组。

    鞍钢整体上市

    2006年2月,鞍钢集团以新钢铁公司100%的股权认购鞍钢新轧定向发行的29.7亿股流通股,实现钢铁资产整体上市。

    点评：第一次以资产直接认购定向发行股份,为后来诸多企业所效仿。

    东盛科技出售西药OTC资产

    2006年10月,拜耳保健消费品部以10.72亿元收购东盛科技子公司盖天力制药公司的“白加黑”感冒片、“小白”糖浆、“信力”止咳糖浆等抗感冒、止咳类西药非处方药业务及相关资产。

    点评：在股东价值最大化的理念下,战略资产出售也将成为上市公司业务重组的一个重要特征。

    百大控制权之争愈演愈烈

    截至2006年9月份,“银泰系”通过十几次举牌,累计持有百大集团27.73%的股权,获得对百大股改的“一票否决权”。

    点评：银泰与西子联合的争斗发生在股权分置改革的特定背景下。股改导致控股股东持股比例下降和股权分散化将会引发更多类似案例,反收购将成为上市公司面临的重要课题。

    (联合证券并购私募融资总部)