□本报记者 王屹

    重庆路桥(600106)有关负责人日前透露,公司在积极探索融资方式的创新,计划通过定向增发和资产证券化等方式从资本市场筹集建设资金。

    重庆路桥自1997年上市以来,其主要经营性资产便一直是重庆主城区的“三桥一路”,即长江石板坡大桥、嘉陵江牛角沱大桥、嘉陵江石门大桥和南山旅游公路。随着收费期限的逐渐临近,公司的资产规模也一直在减少。根据2006年三季报,截至9月30日,该公司的经营性资产净值只有5亿多元,同时约1.5亿元的路桥收费收入也已基本固化。而作为一家基础设施类的上市公司,资产规模偏小,不但影响融资效率,而且一直制约着公司的快速发展,其成长性不足已受到了一些投资者的诟病。重庆路桥如何不断做大资产规模,增强自身实力,为今后的发展奠定坚实基础？ 日前,本报记者来到了重庆路桥公司本部,采访了有关负责人。

    重庆路桥有关负责人认为,公司要想在未来的发展中扬长避短,就必须先把规模做大,增强自身的资金和资产实力。这一方面可以通过兼并收购的财务杠杆来实现,比如前不久股东大会通过的以信托方式收购渝涪高速公路的股权,将产业链从城市交通向高速公路领域延伸；另一方面得依靠业务创新,如通过BOT、BT方式承建了嘉华嘉陵江大桥、高九路项目等。

    他表示,这同时也引发了一些问题,主要表现在资产负债率较高(预计到年底将接近70%)以及融资期限与项目建设周期不相匹配等,这就容易造成流动性风险。所以,公司一直以来都在积极探索融资方式的创新,改变过去以银行贷款为主的间接融资模式,更加注重通过资本市场来进行直接融资。从今年到明年期间,公司计划通过两种方式从资本市场筹集建设资金：一是今年6月股东大会已经通过的定向增发不超过2亿股的方案,目前正在上报材料审批过程中；二是“三桥一路”的资产证券化预案。通过这两种渠道募集的资金都属于中长期性质,有利于企业的实际运作。而且直接融资的成本相比间接融资而言将节约近2个百分点。按公司年底预计约20亿的贷款规模算,将至少降低财务费用2000多万元,这实际上就相当于提升了利润和业绩。

    这位负责人介绍说,资产证券化产品虽然这在国内还属于新生事物,但在国际上已是十分通行的投融资方式。它是企业把未来的收入现金流在现在以合适的方式出售给投资者。资产证券化产品的设计取决于三个条件,1、未来收入的可确定性,同时要有可计量的现金流；2、未来的收入相对比较稳定,不容易受其他因素的影响；3、要能够分离出来进行交易。重庆路桥的“三桥一路”项目可以说非常的标准,期限和收入都符合资产证券化产品的条件,公司目前正在会同有关机构协商研究有关产品的设计。

    这位负责人表示,重庆路桥融资模式的创新,目的就是为了改变资产结构,扩大资产规模,更好的为股东创造价值。这对于公司未来的收益,没有任何影响,因为新的融资产品让渡的只是现金流,而不是所有权。如果将来公司的融资计划以及一系列的收购项目能够顺利实施,则公司的总资产规模将由现在的35亿元左右提高到超过90亿元,接近100亿元的水平。届时,公司的发展空间就将大大提升。