投资要点：

　　随着我国工程机械企业的不断发展壮大，以及对外承包工程的迅速扩大，我国工程企业纷纷扬帆出海，不断挖掘国际工程机械市场，分享国际市场大蛋糕。据海关统计，2006年1～10月，我国共出口工程机械75.4亿美元，比2005年同期增长61.3%。

　　一般贸易和对外承包工程拉动出口高增长。1～10月，我国以一般贸易方式出口工程机械44亿美元，增长63.6%，占工程机械出口总额的58.5%。对外承包工程的迅速增加带动工程机械的迅速增加，1～10月，我国对外承包工程出口机械7.7亿美元，大幅增长1.2倍。

　　国有和私营企业出口增速更快，是出口主力军。2006年1～10月，外商投资企业出口34.4亿美元，增长50.9%，占出口总额45.6%；国有企业出口24.4亿美元，增长52.4%；私营企业出口14.2亿美元增长1.3倍。虽然外商企业出口值较大，但如果将国有企业和私营企业的出口值合并，它们已经替代外商投资企业成为出口的主力军，而且其出口增速更快。

　　亚非是行业出口主要区域。1～10月，我国工程机械远销204个国家（地区），其中对亚洲出口34.7亿美元，增长43.2%，占出口总额的46%；对非洲出口6.7亿美元，增长87.3%，出口增速位居各大洲之首。

　　维持行业“强于大市”评级。由于行业出口高增长完全符合我们前期预期，因此我们维持对工程机械行业“出口高增长，逐步具有国际竞争力”判断。由于出口迅猛增长可平滑工程机械行业的周期波动幅度，再考虑到行业国内市场需求平稳增长，因此我们维持工程机械行业“强于大市”投资评级，并认为行业龙头公司的合理市盈率应为20-30倍，甚至更高。

　　维持重点公司买入评级。我们在06年底策略报告中将工程机械行业和股票作为重点推荐品种，虽然近期工程机械类股票涨幅抢眼，但我们认为目前股价并没有超出合理价值，考虑到估值水平进一步提升和07年业绩持续高增长，我们依然维持“三一重工、中联重科、桂柳工、安徽合力和山推股份”的买入评级。

(责任编辑：吴飞)