恒瑞医药的研发能力已经得到了市场的公认，公司形成了较成熟的、流水线似的研发结构。每年有30余种化合物进入筛选平台，仅2005年就获得了11个新药证书。未来几年内，抗肿瘤新药庚铂和左亚叶酸钙、抗关节炎新药艾瑞昔布、第三代5-氟尿嘧啶复方制剂S1等将先后投放市场。其中，最令人期待的专利药品——艾瑞昔布目前进展顺利，已经进入三期临床，预计将于2008年上市。这也将是国内企业第一个真正意义上的新药。

　　恒瑞医药2000年以来的主营业务收入复合增长率为17%，净利润的复合增长率达到23%。06年公司遭受了抗肿瘤药降价政策影响，但仍保持了较快增长，前三季度收入增长18.51%，利润增长20.12%。

　　公司的财务数据也比较理想，现金流状况较好，资产质量也很理想，资产负债率只有14.37%，流动比率和速动比率均高于5，在行业内属于领先水平。

　　06年11月9日，恒瑞医药公告，安万特公司起诉其注射用多西他赛的制造方法侵犯其专利及不正当竞争，上海市第二中级人民法院判决恒瑞医药败诉。对于这一事件，我们已经做出过点评；而且，由于恒瑞目前已经在进行二审上诉，在二审结果出来之前，多西他赛的销售并不会受到太大影响。而公司第一个真正的创新药艾瑞昔布也将在08年左右问世。那时，恒瑞医药有望彻底摆脱知识产权的困扰。

　　此外，公司的管理层激励和可能的对豪森药业的收购都给市场一定的想象空间。我们预计06、07年每股收益为0.62、0.78元，维持“买入”评级。

(责任编辑：吴飞)