增长提速。在收购广坪线后，我们认为广深铁路的整体发展将开始提速。预计06年至08年广深铁路收入的年均复合增长率将达到15.9%，每股收益年均复合增长率实现25%。由于A股市场走强且广深铁路与同业相比增长势头最为强劲，我们将A股合理价格区间定为22-25倍的07年预期每股收益0.23元人民币。根据较为保守的现金流折现法，我们认为广深铁路A股的目标价格为5.78元人民币。

　　运力提高。我们认为，运力扩张将成为未来铁路运输行业收入增长的关键。我们相信明年全国铁路提速和第四线工程的完工将大幅提高广深铁路的运能。

　　我们预计广坪线将从07年1月起将其票价和运费提高20%。但是，我们认为广坪线的货运业务将会与收购前一样面临压力，而客运业务仍将成为广深铁路盈利增长的动力。

　　增长动力及风险。广深铁路远期的增长动力可能在于进一步的扩张，广深铁路将得益于其在我国铁路运输行业私有化进程中保持的领先地位。广深铁路所面临的风险包括不可预见的经济放缓、法规调整带来的负面影响、缺乏公平性的关联交易及运输方式多样化带来的竞争加剧。

　　虽然预测相对谨慎，但在估值模型中我们考虑到广深铁路收购广坪线资产、提高票价和运费及运能扩张等因素，不过并未包含未来进一步资产注入和上述风险可能带来的影响。

(责任编辑：吴飞)