对于股市的长期繁荣而言管理层能不能与时俱进将成为一个关键因素　

　　“每天早上一睁开眼，账上就多出了好几万人民币。”手中掌握着几百万资金运筹帷幄的私募基金经理洪先生略带夸张地说道。之所以如此，是因为“今年的股市几乎是一个‘捡钱’的年份。”他这样形容今年的股市和赚钱的容易程度，而即便是在过去的5年，他管理的交易账户上，成本也仅仅损失了5万元左右。

　　这一年，上证综指从最低998点返身向上，一路跌跌撞撞地走来，连破几大整数关口，开创了一个股市新纪元。有统计显示，今年两市股指累计涨幅则全球称冠。一年的时间，一千余点。年初之时，这是好多人不敢想到的高点，也是好多股民不敢奢望的涨幅。

　　脱胎换股的蜕变

　　股市飙升是有原因的。对于今年的股市，洪先生形容为“一次脱胎换骨的蜕变。”

　　今年6月19日，随着首家全流通IPO的中工国际上市以及100股三一重工法人股以每股成交价格11．18元完成抛售，我国资本市场进入了后股权分置时代。中石化的股改标志着股改几近收官，与此相随的，则是上市公司作为市场基石的地位愈加牢固，公司治理结构向好，与此同时，受益于中国经济逾10％的增长速度，公司业绩也获得大幅提升。有统计称，2006年上市公司的盈利增长之势几成定局，净利润增长幅度有望突破20％。公司基本面的情况好转了，其股价一路上扬也在情理之中。

　　同时，A股市场的蜕变还更多地体现在一点上，“这个市场越来越具备中国经济晴雨表的特征。”洪先生认为，A股市场与中国经济发展这个基本面的严重背离，一直为人所诟病。现在，这种情况正在发生重大改变。“在5年前的牛市中，监管层推动‘老八股’试点，而国有企业捆绑上市也没摆脱‘圈钱’的实质，股市作为晴雨表的特征没有体现。而现在，按照监管层的资本市场运作，是要把大蓝筹、行业排头兵都推上股市，基本上是把整个国民经济浓缩了装进股市，因此，在这个过程中，肯定会有一个波澜壮阔的大牛市，而且是具有划时代历史意义。”洪先生的语气颇为肯定，传达出了乐观的信息。

　　中信建投新近发布的《中国资本市场2006年秋季报告（策略篇）》认为，机构投资者正加速进入证券市场。千亿基金入市，社保基金、保险资金、QFII管理资产、企业年金、准私募基金等机构投资者管理的资产规模不断扩大，尤其境外机构形成的QFII“多国联军”正在并肩作战，大规模地进军中国股市。粗略估计，这类机构投资者管理的市值能够占到目前市场上流通市值的50％左右，对市场走向及投资风格起到重要影响，它们正将市场参与者从投机炒作引导向投资上市公司的资产质量，如此，才能实现清华大学经济管理学院教授宋逢明指出的“资本市场通过它的交易给上市公司的资产进行正确的估值，通过它的定价机制实现优化的资源配置”这一目标，解决资本市场此前存在的这一根本性问题。

　　牛市红旗能打多久

　　所有的一切似乎都指向这轮牛市的美好未来。那么，从时间和空间上看，这轮牛市会如何发展呢？

　　习惯“以史为鉴”进行分析的洪先生认为，如果本轮行情创不出历史新高，不能成为牛市；如果牛市持续的时间不能超过上一轮牛市甚至大熊市的时间，也不叫大牛市。“美、日、港、台股市历史上，都是在两三千点位后，积蓄一段时间，就猛冲上一万点。因此，我认为，内地A股市场的这轮牛市应该会持续5年时间以上，而且肯定会冲上万点。”

　　那么，同样是牛市，这一轮和五年前的红火有什么差别呢？洪先生言简意赅地说：“这是一轮由大盘蓝筹推动主导的大牛市。”

　　内外资所得税的合并，让洪先生更坚定地看好股市的未来：“按说明年就要出台具体规定了，对于有利润的企业来说，如果从税率33％降到24％，这意味着平白得到9％的利润，这是来自国家的返还。而理论上，股市受此推动还要涨10％。”用银河证券首席经济学家左小蕾的话来说，中国股市则正在进入前所未有的“汉唐盛世”。

　　中信建投的报告认为，在此轮牛市过程中，大盘蓝筹股最终将获得溢价，而现在，对多数蓝筹股估值仍受到低估来说，预计大盘蓝筹股行情现在还只是个预演，远未达到终点。

　　但我们做乐观估计的同时，对于股市的长期繁荣而言，仅有前述的这些还不够。经济学家华生多次强调，在股权分置改革之后，股市最大的制度瓶颈在于企业集体上市。有观点认为，中国股市的最大不确定因素在于，面对这个全新的市场，管理层能不能与时俱进换脑筋？管理层关于市场的理念是否发生了与时俱进的变化，市场是否因此而由“国有市”真正蜕变为“市场市”？

(责任编辑：郭玉明)