广深铁路新股二级市场定价报告：广深铁路比大秦铁路更具行业代表性，理性估值应在19-25倍动态市盈率，但短期内的二级市场价格有可能超过基本面所能支持的合理区间。

　　广深铁路二级市场合理估值区间为5.05元-6.35元。预估公司2006、2007、2008年的每股收益分别为：0.089元、0.227元和0.259元（假设2006年起全面摊薄，2007年起广坪铁路收益进入合并报表），我们给予公司二级市场以08年19-25倍动态市盈率估值。考虑到新股效应和目前证券市场资金充沛因素，广深铁路短期内的二级市场价格有可能超过基本面所能支持的合理区间。

　　广深铁路二级市场股价将获得净资产值的较好支撑。由于广深铁路在A股发行后每股净值将达到2.91元（未考虑2006年下半年利润影响），A股上市后PB值将处于相对低位，明显低于大秦铁路3.14倍的PB值和铁龙物流4.55倍的PB值。二级市场股价将获得净资产值的较好支撑，因此我们预计广深铁路A股股价的07年动态PE值将略高于大秦铁路。

　　广深铁路是中国铁道部的优质微缩版，更具行业代表性，可受益于中国铁路整体增长。公司收购广坪铁路后将实现从末端铁路（广深段）到干线铁路（京广铁路南段）的跨越，收购后公司的客运收入和货运收入之比为83：17，另外还有部分路网收入，成为较为典型的铁路干线综合营运商，纳入了中国铁路网总体体系。今后公司将享受到中国铁路网总体能力发展所带来的益处，如07年第六次大提速预计将给广坪段带来15%的运能增长。不同的是大秦铁路目前是特种货物专业运输商，其所管辖的线路与中国铁路网相对独立，全国路网总体效率提升对大秦线的带动并不明显，因此从这个意义上讲，我们认为广深铁路比大秦铁路更能体现中国铁路网整体的进步历程。