昨日沪深股指继续保持高位震荡走势，盘面热点活跃，尤其是煤炭板块连续两日走强，在大量新增资金的推动下，上涨综指又创历史新高2386.82点。但正当投资者憧憬更高的上升空间时，大盘在最后半个小时出现快速跳水，抛盘汹涌，个股普遍放量下跌。市场短期面临高位调整的风险。

　　二三线股纷纷涨停

　　上证综指进入2300点以上的历史高位后，工行、中行、中石化等超级大盘股开始暂停前期的凌厉上攻势头，大盘也由前一阶段的单边上涨转为强势整理，每日的震荡幅度都比较大。不过，新增资金仍在源源不断地流进股市，市场人气非常旺盛，使得盘中热点不断涌现，涨停板股票数量明显增多，如前日有34只非ST股涨停，为上证指数突破2000点以后的最高值，而昨日尽管指数出现跳水行情，仍然有17只非ST股涨停。但从涨停股的特点看，资金开始流向二三线股，部分低价题材股和前期滞胀股表现突出，一些冷门股也走出强劲的补涨行情，如鲁银投资连续四日涨停、普洛康裕两周内实现翻番等，财富效应非常明显。

　　游资短炒迹象明显

　　在大盘连创历史新高、主流品种累计涨幅较大的情况下，市场心态逐步趋于谨慎。此时主力启动滞涨股，一方面可以维系市场人气；另一方面，许多新进资金和前期踏空资金不愿继续追逐那些涨幅偏高的白马股，转而关注未被市场充分挖掘的二三线股，个股题材不断冒出，滞涨股的短线爆发力很强。另外，从近期强势股的资金流向来看，他们得到了各路游资的青睐，资金推动型的特征比较清晰，一些以游资短线炒作著称的营业部经常出现在强势股的公开信息中。

　　牛市不会一步到位

　　经过一年多的持续上涨，两市股指已上涨了130％以上，很多股票价格已翻倍甚至翻了数倍。目前市场的整体市盈率接近30倍，与国际成熟市场和周边国家市场估值优势不突出，可以说前期由价值重估推动的上涨因素已基本丧失，市场累积了较多获利筹码。如果那些大盘权重股的筹码有所松动的话，股指或将面临一次刷新历史高点之后的强力洗盘。当然，在我国经济持续快速增长、人民币中长期升值、制度改革和创新、流动性过剩等多重因素的支撑下，后市行情依然乐观。不过，后市上涨必须主要依靠上市公司素质的提升和资金的持续流入，投资者则需捕捉结构性的投资机会。

　　我们注意到，本周一泰国央行突然宣布实施外汇管制措施后，泰国股市出现暴跌，并殃及整个东南亚股市，揭示了本币升值过程中证券市场潜伏的风险。在当前行情非常火爆、市场开始出现狂热情绪、风险意识逐渐淡漠的情况下，我们要居安思危，提高警惕，防范于未然。即便是大牛市行情，也不可能一步到位，需要反复夯实基础，才能健康前行。

　　急挫拉开调整序幕

　　众所周知，游资的特点是来也快、去也快，具有很大的不确定性，而且目前已近年底，资金结算的压力较大，估计游资不敢恋战。此外，根据以前的经验，大盘高位震荡、补涨板块活跃的时候，往往就是最容易麻痹的阶段，尤其是一些新进投资者无视风险还在寻找新投资品种，则很可能在一段时间内被套在高位。

　　笔者认为，昨日尾盘的快速下挫可能拉开了一次阶段性调整的序幕，虽然指数不会快速下跌，个股期间还会有不少精彩的表演，但投资者要保持清醒的头脑，对那些被短期快速炒高的品种只能抱有欣赏的态度，不可轻率参与。要知道，既然我们已身处新一轮大牛市行情中，未来还有很多机会，投资者完全可以放稳心态，调整好仓位，耐心寻找下一阶段的投资机会。近期投资者可关注一些有实质性重组题材的公司和预期年报业绩优良的防御性股票。