广发点睛——鲁西化工（000830）：中化集团整合预期强烈

广发证券 杨敏

化工行业 央企整合预期强烈

根据国资委的最新部署，国家将对关系国家安全和国民经济命脉的军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业国有经济保持绝对控制力，一些重要骨干企业发展将成为世界一流企业。从目前我国化工行业整合的背景来看，国资系相关央企动作非常大，由蓝星集团组合昊华等企业组建的中国化工集团以及中化集团等企业，近年来大手笔整合国内化工企业。中国化工集团目前手中已拥有十余家上市公司，而中化集团旗下的上市公司尚少，鲁西化工（000830）作为山东化肥龙头企业，未来极有可能被中化集团完全控股，整合预期强烈。

中化集团实力雄厚

中化集团成立于1950年，是国务院国资委监管的国有重要骨干企业。集团在香港和上海分别拥有中化化肥（0297，HK）和中化国际（600500，SH）两家上市企业。2005年，中化集团上市公司化肥销售量超过1100万吨，约占中国化肥市场的12%。集团共拥有分销中心1300多家，分布于21个主要农业省份和覆盖中国75%的耕地面积，垄断优势明显。

今年以来，中化集团明显加大了集团资产的整合力度。2月旗下子公司中化化肥通过出售10.01%股权，使全球最大钾肥生产企业Potash Corp成为公司第二大股东。这次注资的目的，主要为完善中化化肥成为一间集生产、贸易及分销于一身的一站式化肥公司，出售所获资金用于大手笔收购国内化肥企业。目前收购的项目主要包括：山东化肥业60%权益、山西天脊40%权益，以及青海盐湖余下约20%权益等，项目涉及金额高达20亿元人民币。

2006年7月，中化化肥通过认购后者鲁西化工5000万新股（约占其扩股后4.78%）战略介入，成为公司的第二大股东。鲁西化工主要从事化肥及化工产品的生产、分销及科研开发，拥有100万吨尿素、85万吨复合肥和60万吨复混肥的生产装置，是国内特大型化肥生产企业，也是国内以煤为原料的最大尿素生产企业。

根据双方达成的协议，中化化肥将凭借自己强大的销售网络和钾肥进口权资源与鲁西化工合作，为后者提供70%的钾肥原料。并逐步扩大在黑、吉、辽、苏四省外的后者产品的独家销售权。钾肥价格一路走高，中化集团的战略介入将为公司进军钾肥行业打下坚实的基??/p>

政策支持带来积极影响

公司地处山东，山东省历来是我国化肥生产和消费大省，地理区域优势明显。2005年公司化肥产品产销量继续保持全国第一位，公司“鲁西牌”复合肥荣获“中国名牌”称号。公司的复合肥产品在国内市场占有率约13%，其尿素产品在国内市场占有率约为3%。未来5年，公司的发展目标是至少形成年产300万吨尿素、300万吨高浓度复合肥、实现150－200亿元的年销售收入。同时，公司还享有暂免征收尿素产品增值税、优惠电价、暂免征收尿素产品增值税的政策。2006年尿素出厂政府指导价上浮幅度由10％提高到15％；这一系列的政策将对该公司的业绩产生积极的影响。

从周K线上看，鲁西化工复牌后，展开了一波近30%的强势上涨行情，随后该股进行长达4个月的旗型整理，成交量不断萎缩。近几周，成交量也成功突破均量线压制，中期调整已经宣告结束。从日K线上看，该股连收3阳，走势明显强于大盘，牛股特征已经非常明显，后市有望加速冲击年线，投资者可大胆介入。

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