海顺个股：上海医药1222

上海医药（600849）：重组整合概念 强势启爆在即

主流热点板块短线陷入调整导致市场高位震荡明显加剧，前期涨幅不大的超跌低价股以及行业景气度明显提升的医药板块明显受到市场主流资金的重点挖掘。个股方面可关注 上海医药（600849），公司作为上海本地医药蓝筹，通过不断整合企业资源使主营业务多年保持稳健增长态势，且预计2006年全年业绩将有50％以上的高速增长，成长空间十分广阔。最值得关注的是，华润重组华源已经进入实质性阶段，后市有望通过重组上海医药（600849）作为其药品分销平台，后市重组想像空间巨大，短线该股面临二次突破拉升，推荐级别：强力买入。

华润资源整合旗舰预期 提升盈利能力

今年以来医药板块内的并购重组风声水起，目前世界排名前25位的制药跨国公司有20家进入中国，看中的无疑是我国医药市场的盈利前景。华润之所以愿意接手华源，主要是看中其拥有上药集团和北药集团的股权，特别是上药集团拥有的国内最大医药分销网络资源。此前，华润计划以持有的30％东航股权，和上海市政府交换30％上药股权，最终将上药股权增持至70％。未来华润整合旗下医药资产，将搭建医药商业，中成药制造业和化学药制造业三个平台。

上海医药作为华东地区的医药商业龙头，年销售额达130亿元，又是上市公司，融资渠道通畅，将是华润打造医药商业平台的当然选择，目前华润旗下的医药商业资产，除上海医药外，规模较大的还有北药集团下面的北药股份，长沙双鹤，安徽华源，上药集团下属的雷允上药业，其中北药股份，雷允上药业分别是北京，上海地区较大的医药分销商，05年销售额分别为为35亿元，22亿元，长沙双鹤，安徽华源主要经营医药快批业务，05年销售额分别为20亿元，82亿元。未来这些公司都有可能陆续装入上海医药这个平台。届时，上海医药的年销售额接近290亿元，与目前相比翻了一倍多，规模超过目前排名第一的国药集团，占国内医药商业的份额将提高到9.5％，成为国内医药商业的旗舰，并走出华东，区域分布更广泛。这些企业的盈利状况也较好，每家公司年净利润均超过1000万元，届时，公司的盈利能力也有望大大提高。

行业龙头 优势明显

公司是国内最大的医药商业之一，去年销售额居国内第二，占国内医药商业销售总额的4.2％。拥有华氏大药房，江西黄庆仁栈华氏大药房等六家医药连锁公司，近1140余家门店，具有明显的规模优势。公司近年来通过不断整合企业资源，形成了以华东地区为中心，辐射全国的医药供销网络。公司在公司医药商业业务中，分销业务占80％，其中面向医院终端，附加值较高的纯销业务占75％。

公司分销业务重点在华东市场，而华东经济发达，占据了我国药品消费40％的量。目前公司在华东地区渠道覆盖面广，拥有医院客户3350家，三级医院覆盖率100％，二级医院覆盖率76％，一级医药覆盖率50％，上海市医疗机构覆盖率100％，区位优非常明显。公司借助于在医院和社会零售两大终端中强大的竞争优势，使主营业务多年保持30％以上的增长速度，成长潜力良好。此外，上海医药将成为华东和华南地区的一级代理商，公司作为华东地区最大的纯销企业，可以将精麻药品从一级经销直接做到终端医院，从而获得更为丰厚的回报。

探稳均线支撑 二次拉升展开

二级市场上来看，该股自今年四月分放量启动以来大资金运作迹象十分明显，中线牛股风范尽显无疑。该股优良的基本面得到了机构投资着充分肯定，三季报显示机构投资者大举增仓，筹码继续保持集中趋势。技术面来看，该股前期探稳60天均线支撑后逐渐放量回升，考虑到该股优良的基本面以及并购重组预期，后市有望强势突破平台，启爆二次拉升行情，推荐级别：强力买入。

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