公司是国内纽扣行业的龙头企业,在中高档纽扣的市场占有率更是接近20%左右。纽扣行业门槛和市场集中度在不断提高,品牌、管理、规模、研发和营销等综合竞争力决定了公司在国内纽扣行业的龙头地位中短期较为稳固。
按照新会计准则,07年起股权激励摊销会对公司损益表产生一定影响,不过最终如何体现在报表中可能还存在一定变数。即使考虑股权激励摊销对损益的可能影响,公司07年和08年的每股收益也能达到0.70元和0.86元左右,给予07年25-30倍的估值水平,公司的合理股价应在17.5元-21元之间。考虑公司目前的股价及最近的涨幅,下调评级至“增持”。
投资者交流会印象:
公司作为细分行业的龙头,将充分分享下游服装和饰品行业的整体增长,而且公司利用现有品牌和渠道不断由功能性饰品向美化型饰品横向拓展业务的发展模式十分值得借鉴。
利用在纽扣行业的客户资源和营销渠道,公司近年来不断横向拓展,逐步介入拉链和人造水晶钻业务,目前该两项业务进展顺利。特别是人造水晶钻项目公司酝酿多年,在技术上取得了一定的自我突破,该产品国内市场发展空间广阔,有望成为公司盈利的新亮点。公司未来几年的业绩增长主要来自于纽扣业务附加值的提高,拉链和水晶钻业务规模的扩大。预计随着新项目的投产,公司未来2-3年有望保持25%左右的盈利增速。 |