2007年行情展望及板块动向分析

　　大势研判:

　　截止上周收盘,沪深两市仍保持在数年以来的最高点位运行,市场依然处于超强势状态,沪深两市分别达到80%和97%,继续以强劲的状态冲击着两市的历史高点,用盛世2006来形容国内资本市场一年的状态一点不为过.盘点今年全球股市的运行情况,A股市场的涨幅不仅雄居亚太地区股市榜首,在全球市场中也足以傲视群雄,在股权分置这一制度性的制约因素得以顺利解决之后,国内市场获得了新生,充分体现了新兴市场的魅力,再加上国内经济处于亚洲金融危机以来的最佳状态,有效增加了市场发展的内生动力,A股市场似乎仍处于牛市的初级阶段.纵观即将来临的07年,内在的外在的动力将使市场的牛市得以延续,继续缔造新兴市场的辉煌.

　　综观07年A股市场的运行,我们认为整体因素依然是积极的,市场的牛市步伐不会停滞,尽管再创06年辉煌有难度,但是一个让其他市场刮目的表现是值得期待的,支持市场运行的有利因素主要体现在以下几方面:

　　首先,制度变革的积极效应仍将继续发挥.客观地讲,06年A股市场的投资标的并没有发生革命性变化,是制度变革导演了大牛市,尽管目前仍有少数上市公司未完成股改,但总的来看,我们应该该股改以积极的评价.它不仅解决了历史遗留问题,并且为A股市场的全面开放和金融创新的推进奠定了坚实的基础,即将到来的07年是至关重要的,基于制度变革后一系列巩固市场既有成果的措施仍值得期待.

　　其次,有形之手调控将发挥积极作用.05年中期沪市跌破了千点大关,市场恐慌气氛蔓延,是有形的力量主导了行情的反转,并成功地将各方力量吸引到市场中来,完成了A股市场历史性的反转,有形之手在大盘上涨过程中的数个关键点位也发挥了同样的积极作用.事实证明,这种导向性调节作用的效果是明显的,鉴于A股市场仍不具备完全市场化的条件,有形之手将在07年市场的发展继续发挥突出的导向作用,引导市场想积极的方向运行.

　　最后,市场的投资力量处于有史以来的最好状态.以基金\保险资金\QFII等为代表的机构投资者逐渐收复市场话语权,并且在迅速壮大,而中小投资者比例逐步下降,目前A股市场机构投资者的比例已经超过了1/3,这一现象表明A股市场的投资结构正加速优化,它对市场的健康稳步发展将起到十分积极的作用.

　　就不利因素而言,我们认为主要体现在以下几个方面:第一,市场的结构性分化将更趋于激烈,行情进入06年下半年后呈现明显的结构性分化,由普涨到二八然后到一九,而且随着市场的发展这种现象还在加剧.从中长期的角度看这种分化是有利于市场发展的,但是如果分化集中在一定时期内完成,这必然对冲其他积极因素正面效应,增加市场发展过程中的反复性,而07年将继续面临这一冲击.第二,非流通股的抛售压力.从全年来看,筹码流通压力较06年有较大规模的增长,保守估计将达到2000亿左右,数倍于06年,套现压力将是巨大的;最后是香港市场对国内市场的牵制作用.目前连接两地市场的纽带一是H股,二是红筹股,对比两地同时上市的上市公司的二级市场价格,多数H股和红筹股有较为明显的溢价行为,部分甚至处于投机状态.随着国内市场的大规模向外资开放,国际资本能够在多大程度上选择在港承受这种溢价而不转战A股市场存在强烈的疑问,由于H股对A股市场所发挥的影响还将持续下去,这种影响值得高度关注.

　　综合来看,07年市场虽然有利因素和不良影响因素同时存在,但总的来看,市场环境在06年的基础上依然将保持继续改善的势头,牛市行情将引向深入,大盘向上拓展空间的问题不大.我们认为,鉴于06年大幅上涨是突发性因素导致的,且在这种因素的引导下产生了明显的价值透支行为,包括多数蓝筹股,因此07年股市的自然成长并不强烈,力度有限,能够维持15%左右.大盘上涨的另一推动力量来自于扩容效应,预计07年海归以及央企等大型公司上市将较06年提速,对指数的直接贡献度是相当强大的,预计能够占据大盘上升幅度的半壁江山,综合分析大盘的运行区间将保持在1900---2700点之间,预计大盘有望呈现平缓上涨走势,间歇性的波动并不大

　　板块动向:

　　流动性过剩余以及市场可操作性继续增强将保证市场始终处于高度活跃的状态,预计市场取向将由06年的过度注重价值投资转向价值投资和题材挖掘并重,在价值投资继续充斥市场的同时,适度投机将被接纳,成为市场的又一大看点.因此,蓝筹股和几大主题投资概念将具备突出的机会,具体而言,我们看好下列板块的投资机会:

　　银行、地产板块.作为当前市场沪深市场最重要的一线蓝筹,上述两大板块具备几大优势:首先，良好的市场属性,这一优势已经使它们成为各路资金共同关注的焦点,特别是在金融创新继续高调推进的情况,显著的影响力还将成为它们受到资金青睐的重要理由;其次，人民币升值,本币升值将催促资金更加迅速地\持续地流向上述板块,客观地说,我们认为升值行为带来的投资溢价已经被透支,且根据渐进原则和升值对实体经济的影响,人民币在07年大幅升值的可能性相当微小,因此这种透支状况将在很长一段时间存在.但是牛市中我们注重相关事件的实效的同时,更应该看重它的预期影响力,因此看好升值的正面影响;最后是内生成长性带来的投资价值,金融地产已经成为当前市场中成长性最稳定、持续能力最强、效率最高的行业,符合资金配置的要求,值得看好,行业龙头类上市公司具备突出的投资机会.

　　机械工程、汽车板块.其共同特征是目前都处于成长提速阶段.前者处于快速成长之中,后者已经跨越了行业周期性低谷,已经迈入快速成长阶段,国民经济的健康发展将有效延续它们的成长周期,07年依然是高成长的一年,同时,从两个板块目前的估值来看,动态市盈率普遍处于10到15倍左右,如果考虑07年的成长性,目前的价值低估了,预计07年上述板块将发动价值重估行情,最后演变成价值挖掘行情.

　　主题投资概念.主要包括整体上市,奥运概念,天津大开发等.上述板块目前来看普遍处于价值高估状态,但是其后期面临的情况将会好的多,因此具备合理的投机机会.看好奥运概念中的地产、旅游以及3G板块,天津大开发中的地产、城建板块,整体上市概念中的央企整体上市题材,三大主题投资是适度投机的最有力支撑,预计行情将贯穿整个年度,值得关注.

(责任编辑：张雪琴)