本报记者 刘兆琼 上海报道

　　“只要1年，工行股价可以翻3倍！”10月底，当工行在上海和香港两地上市时，市场似乎还很难认可这样的预测。

　　一个事实却是，两个月的时间，这家A 股市场的超级大鳄已经上涨超过50%。

　　市场正在以瞠目结舌的姿态观望这只股票的疯狂上涨??一贯看好银行股的分析师纷纷表示，工行疯了！国外投行甚至都在做出沽售的评级；但是却有少数基金经理表示，工行将用1年的时间，涨到8块以上。

　　这会成为事实吗？

　　飙升的工行

　　工行的上涨似乎一直出人所料。IPO之时，工行并不是抢手货，当时各大投行人士纷纷表示：“工行难卖，主要是基金公司为避免再次出现像中行一样的局面，而纷纷在询价的时候，压低价格。而且如何在两个市场发行的时候做到同股同价，一直是很头痛的问题。”

　　但是作为市场的“定海神针”，工行还是在管理层以及各方的“保护”下顺利登陆市场。上市当天，仍有不少基金公司出货，开盘3.4，收盘3.28。

　　而出人意料的是，之后工行却走出了和中行完全不同的行情。从3.27元开始了飙升，一路上涨到4.01元，在随后最低调整到3.65后，又开始了上涨，而在12月11日、12日、18日分别上涨了将近5%，最高上涨到4.8元附近。

　　“工行已经远远超过了它应有的水平。工行大概最多也就是4元。”一位银行分析师表示。而国内各大券商对工行的沽值最高为4元多，大多为3.8元附近。

　　瑞银的报告指出，目前中国国内银行股的价格大概是2007年预计账面价值的2.5倍，而目前全球新兴市场银行股的平均值为2.1倍，这意味着中国内地银行股存在近20%的溢价。

　　但是工行目前的涨幅确实已经大大的出人意料。目前，工行的市盈率已经超过33倍，而一直为大家看好的招商银行则为36倍左右。

　　然而，基金公司这次却并没有过多的理会券商的报告，11月新发基金，几乎都将工行做为标准配置。“工行和招行在我们的基金占比最大。工行这种股票至少拿一年以上。”一位新发基金的基金经理称。

　　工行价值几何？

　　工行确实有太多上涨的理由??大盘蓝筹银行股、股指期货、资金的充裕，人民升值。然而任何公司的上涨，还是要回到基本面。

　　工行是全亚洲最大的商业银行，资产约达8,000亿美元，占2005年底中国银行系统资产总额的16.8%左右。

　　零售银行业务和中间银行业务拓展空间巨大。如同中银国际最近的报告所阐释的那样，“工行得益于业务的转型，其业务重心将更大的向零售和收费业务转型。”该报告12月9日认为工行的目标价格为4.48元，港币4.4元。

　　中金12月7日，对工行的定价为3.87，并评为“谨慎推荐”级别。“06-08年的净利润复合增长率为24.8%，主要受益于中间业务收入的快速增长，信用卡风险成本的降低和有效税率的降低。”

　　但是券商的报告却并没有合理的估值工行的网络。

　　“而工行最为值钱的就是遍布全国的网络。外资银行在金融全面开放之后，拼命要做的就是铺设网络。但是就是连汇丰在中国也不可能跟工行相比。网络价值是工行最值钱的。”给工行目标价沽8块的基金经理表示。

　　而更加有意思的市场判断是，银行股为什么今年会涨得如此凶猛，是因为银行代表了中国经济的流转速度，无论是汇款、转账还是取现，都是一种社会经济的表现，而工行的网络则反映了这种经济周转速度。“银行就能够从经济的流转当中收取高额的流转费用，当银行一年的收入增长超过30%之后，就是以几何倍数的增长了。”上述基金经理表示。

(责任编辑：陈晓芬)