1．

　　证监会积极研究红筹公司回归A股中国证监会主席助理姚刚23日在深交所第八届保荐机构联席工作会议上表示，证监会明年将继续推动优质大型企业在境内市场上市或者境内外同时上市，鼓励H股公司回归A股市场，积极研究红筹公司回归A股市场的方式和途径；继续积极推动中小企业发行上市，扩大中小企业板规模；继续鼓励上市公司通过收购兼并、资产重组等方式做优做强；将积极谋划发展公司债券市场；加强对保荐人的管理，开展对投行业务的巡检工作。他同时透露，新老划断后发审的平均周期仅为79天，已基本解决企业排队等待批准发行的局面。

　　简评：

　　当前资本市场处于规范快速发展的重大转折时期，同时WTO金融业过渡期已经结束，所以保荐机构既面临着重大的机遇，又面临着严峻的挑战。面对红筹公司的回归，抓好保荐工作，加大投行工作力度，是我国证券经营机构做优、做强、做大的必由之路。

　　2．

　　未股改公司将被差异化从有关方面获悉，为了进一步加快股权分置改革收尾进程，促使股权分置问题尽快得到最终全面解决，沪深证券交易所拟在近期对未股改公司采取特别的差异化制度安排，包括剔除出指数样本股、适时采取差异化的竞价交易方式等，以督促未股改公司大股东、实际控制人加快启动股权分置改革工作，防范市场相关风险。

　　简评：

　　种种迹象表明不股改将被边缘化，管理层的举措在二级市场也得到了正面的响应，市场从低迷的千点回升到历史新高，可以说管理层的股改举措是极其明知和正确的，但有些细节问题还有待商榷。例如，股改进入收官阶段，管理层拟对未股改公司收载至5%，等同于ST股票交易制度，这样的举措是否能够真正促使这些“老大难”股改公司积极加入到股改行列之中呢，确实有待进一步观察。

　　3．

　　企业所得税法草案首次审议明确新税率为25%旨在将内资企业、外资企业所得税法“两法合并”的企业所得税法草案24日正式提交第十届全国人大常委会第二十五次会议进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25%。

　　简评：

　　10多年来，随着我国社会主义市场经济的发展，特别是我国加入世界贸易组织后过渡期的结束，继续采取内资、外资企业不同税收政策，必将影响统一、规范、公平竞争的市场环境的建设。税率档次多，使不同类型企业名义税率和实际税负差距较大。因此，有必要统一内资、外资企业所得税税率。由于目前沪深上市公司大多为内资企业，因此从33％的名义税率下降到25%，对上市公司业绩的整体提升将有积极作用。

　　市场分析：

　　两税合一刺激股市

　　沪深股市再创新高

　　消息面

　　：

　　中国人寿保险股份有限公司今日公告，其A股发行价格区间为18.16元至18.88元，募集资金额度为272．4亿元至283．2亿元；证监会主席助理姚刚表示明年要积极研究红筹公司回归A股，积极推动中小企业发行上市，扩大中小企业板规模；为进一步加快股改收尾进程，促使股权分置问题尽快得到最终全面解决，沪深交易所拟在近期对未股改公司采取特别的差异化制度安排，以督促未股改公司大股东、实际控制人加快启动股权分置改革工作，防范市场相关风险；企业所得税法草案24日正式提交第十届全国人大常委会第二十五次会议进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25%。

　　盘面

　　：

　　周一上证指数开盘2350.13点，收盘2435.76点，上涨92．09点，涨幅3．93%，成交491．9亿元；深圳成份指数开盘6238.51点，收盘6382．60点，上涨140.43点，涨幅2．25%，成交245.0亿。今天的消息面对市场的运行轨迹产生了重大的影响，《中华人民共和国企业所得税法(草案)》24日提交十届全国人大常委会第二十五次会议审议。草案规定，统一后的内资、外资企业所得税税率为25%。对于银行、通讯、房地产等行业而言无疑是重大利好，两市股指均轻松创出历史新高。周一两市股指开盘后不断推高，一浪接着一浪单边上扬，直到午后2点左右伴随着工行涨停的打开才缓缓回落。盘中给人的感觉是两市股指在金融板块的带领下,发力反攻,将股指上推到新的高度。以工行、中行、民生银行、招商银行等金融板块个股成为市场占领高地的多头攻坚力量。工商银行、中国银行冲击涨停，不仅带动了股指上升而且直接刺激了人气，一扫上周的震荡走势。化工、建材、通信、电器、汽车、科技等板块个股强势反弹。联通、中石化、宝钢等权重股亦稳中有升，目前股指走势稳健，上攻趋势难改。地产、军工、有色金属等板块则暂处于整理状态之中。此外，医药、白酒板块强势不改，板块中的滞涨品种出现补涨行情。而服装纺织、家用电器、通讯等消费升级概念开始升温。轻纺城、远东股份等强劲涨停，盘中热点呈扩散之势。虽然股指在上涨过程中出现了小幅的震荡，但大盘指标股表现稳健。

　　操作建议

　　：

　　本周是今年的最后一个交易周，在今年股指大涨的基础上善始善终地收官，是各方期待的。一轮跨年度行情已经若隐若现，但在指数加速上扬的过程中，投资者仍应注意其中的个股风险。目前已到年底，投资者可以着眼明年逐步布局成长性良好的潜力股，二线蓝筹仍是较好的选择。投资者在短期乐观的同时不忘谨慎。

　　公司、行业信息

　　中国人寿新股申购定价报告

　　基本情况

　　股

　　票简称 中国人寿

　　A

　　股

　　发行数量 15亿股

　　发行价格

　　18.16－18.88元/股

　　发行市盈率

　　94－98倍（按发行后股本，2005年净利润计算)

　　战略配售

　　不超过6亿股

　　占本次发行比例

　　不超过40

　　%网下配售

　　3．

　　375亿股

　　占本次发行比例

　　22．5%(回拨机制启动前)

　　网上发行

　　5．625亿股

　　占本次发行比例

　　37.5%(回拨机制启动前)

　　网上申购时间

　　2006年12月26日

　　申购代码

　　780628

　　摇号抽签

　　2006年10月28日

　　网上申购资金解冻

　　2006年12月29日发行后总股本 283．65亿股境内上市流通的股份数量(A股)209．24亿股境外上市流通的股份数量(H股)74．41亿股

　　最近三年

　　2005年 2004年 2003年净利润（百万) 54562919964投资要点1、主导中国寿险业。中国人寿作为国内最大的寿险公司，市场份额在2005年和2006年上半年分别达到44％和49％，个险、团险、短期险均处于市场领先位置。2、投资收益率不断提升。保险公司竞争到最后，拼的都是投资能力。截至2006年6月底，中国人寿的总资产达到6169亿，其中投资资产规模达到5840亿。2004、2005和2006年上半年，投资收益率分别为3．26％、3．93％和2．64％。究其原因，虽然债券市场委靡，但国寿依据国家政策，不断提高股权投资比例和绝对量，四处出击，截至2006年6月底，其股权投资的净值为411．57亿，占投资资产的比例达到7.05％。基于目前对2007年资本市场的一致乐观看法，我们认为2007年国寿的股权投资仍然将有所上升，总体收益率可望达到4.4-4.8％。3、中国寿险市场发展空间依然巨大。据统计，中国寿险业总保费收入从1999的872亿元增长到2005年的3697亿元，复合年均增长率为27.22％，比保险业总体水平高出3．8个百分点。2005年和2006年上半年，寿险业保费占保险业总保费的比例分别为75％和74.3％。尽管增速已经很快，保费绝对量也似乎不小，但如果用保险密度和保险深度来衡量，中国的寿险市场依然欠发达。即使按照2005年数据计算，我国的寿险深度为2％，寿险密度为283元每人，不仅远低于英美日、远低于世界平均、远低于台湾韩国，甚至远低于亚洲平均的5.2％和150美元每人。4、保险业开放度比较高，行业新进入者众多，但不能影响国寿的地位。中国寿险三巨头的合计市场份额已经达到70％，新进入者难以找到突破点。2005年中国寿险业新进入者达到15家，背景各异，但为时已晚，发展乏力。5、偿付能力充足。截至2006年6月底，国寿净资产为674亿，实际偿付能力额度为652亿，是监管部门规定的最低偿付能力额度的253％。6、2006年1－6月，中国人寿获得总保费收入1106亿，投资收益99.7亿，净利润58.2亿，同比分别增长22．7%、175％、61．6％。7、中国会计准则下国寿的净利润远远低于香港会计准则下国寿的净利润，导致国内发行的市盈率奇高，我们认为中国会计准则将很快与国际接轨。8、我们认为中国人寿在保费收入、投资收益、投资资产和净利润等各项指标上仍然将保持快速增长，当前较高的市盈率是市场对其高增速的溢价。我们预测2006－2008年中国人寿的每股收益分别为0.44元、0.6和0.82元。9、预计网上申购可冻结6000－7000亿资金，中签率1．6％-1．9％，上市首日涨幅可望达到50％，即28－29元，年化收益率40％－48％，将会成为今年回报最丰厚的IPO之一。强烈建议申购。市场稳定后的合理定位为24－26元。风险点：1、三个险代理人营销制度的不合理带来的大量诉讼风险。2、资本市场出现意料之外的变化导致的投资收益率远远低于预期的风险。华立辉早报研究组本期编辑：强系璧0510－82830800－80650qiAngxb@glsc.com.cn

　　地址：无锡市县前东街168号国联大厦706室http：//www.glsc.com.cn重要声明：

　　本报告版权归国联证券公司所有。无国联证券公司授权，任何人不得进行任何形式的复制和发布。如引用，需注明引自“国联证券公司”，并且不得进行有悖原意的删节和修改。本报告中的信息均来源于公开资料，报告中的内容和意见仅供参考，国联证券公司及研究员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。国联证券公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。